Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Конкурирующие классы держателей облигаций Thames Water нацелились друг на друга на слушаниях в высоком суде Лондона, на которых проблемное коммунальное предприятие изложило свои доводы в пользу получения срочного кредита на сумму до 3 миллиардов фунтов стерлингов у своих ведущих кредиторов.
Младшие держатели облигаций заявили в письменных документах, представленных на слушаниях во вторник, что более старшие кредиторы компании «удерживали (Thames Water) с целью выкупа» из-за обременительных условий их «чрезвычайно дорогого» кредита, который, по их утверждениям, «оказывал сдерживающее воздействие» на параллельные попытки коммунального предприятия привлечь капитал от новых инвесторов.
Судебное слушание, которое Thames Water назвала «срочным», является первым шагом крупнейшей компании водоснабжения и канализации Великобритании, направленной на получение разрешения суда на заимствование до 3 миллиардов фунтов стерлингов у своих высокопоставленных держателей облигаций «класса А». Без этого компания, долг которой составляет около 19 миллиардов фунтов стерлингов, «исчерпает доступную ликвидность 24 марта 2025 года», согласно судебным документам.
Кредит является частью попытки коммунального предприятия избежать временной ренационализации в соответствии с режимом специального администрирования правительства. Thames Water обслуживает 16 миллионов человек в Лондоне и его окрестностях.
Предложение о кредите привело к все более ожесточенной размолвке между компанией и ее держателями облигаций более низкого ранга, которые утверждают, что коммунальное предприятие не рассмотрело должным образом их конкурентное предложение о эквивалентном кредите в размере 3 миллиардов фунтов стерлингов по более низкой цене и на более выгодных условиях.
Эти так называемые держатели облигаций класса B теперь пытаются оспорить судебное разбирательство и запустить свой собственный параллельный план реструктуризации, который, по словам юристов, станет первым случаем, когда судью попросят рассмотреть конкурирующие предложения с тех пор, как вступил в силу новый режим реструктуризации, который использует Thames Water. в 2020 году.
Адвокат Thames Water сообщил суду во вторник, что предложенный кредит «сам по себе не является комплексным решением финансовых трудностей Thames Water». Вместо этого Thames Water занимает деньги, чтобы продлить свою ликвидность до тех пор, пока регулирующий орган Ofwat не определит, на сколько она и другие компании водоснабжения могут повысить счета клиентов. Принятие решения запланировано на четверг.
Со своей стороны, старшие держатели облигаций охарактеризовали предложение своей конкурирующей группы как «неосуществимое отвлечение внимания для продвижения своих собственных интересов».
Адвокат, представляющий кредиторов класса А, заявил суду, что аргументы о том, что их кредит окажет сдерживающее воздействие на запланированное параллельное увеличение капитала Thames Water, «кажется неправдоподобным», в то же время утверждая, что младшие держатели облигаций просто хотели «растянуть сроки» в разбирательстве. в надежде «улучшить свое положение».
Предложение о кредите класса А не только вызвало гнев младших держателей облигаций, но и вызвало критику со стороны участников кампании, ученых и экспертов, которые выступили против высокой процентной ставки по кредиту в 9,75 и других сборов, которые могут стоить коммунальному предприятию целых 800 миллионов фунтов стерлингов. 2,5 года.
Во вторник группа активистов устроила акцию протеста возле Королевского суда, призвав министра окружающей среды Стива Рида «заблокировать подписание Высоким судом резолюции о спасении воды Темзы».
Оксфордширская благотворительная организация Windrush Against Sewage Pollution на прошлой неделе также написала письмо в суд с просьбой предоставить доказательства от имени плательщиков счетов Thames Water, которые, как утверждает группа, «не имеют права голоса» в разбирательстве, несмотря на то, что являются «ожидающими кредиторами».
Судья может утвердить план реструктуризации, если он получил одобрение не менее 75 процентов каждого класса кредиторов, но в противном случае он рассмотрит план, который не ухудшит положение ни одного из кредиторов компании в соответствии с так называемой «соответствующей альтернативой».
Компания утверждает, что подходящей альтернативой их кредиту является специальное администрирование, которое, как показывает ее экспертный анализ, приведет к полному разорению держателей облигаций класса B по сравнению с символическим возмещением 3,5 процентов в ходе будущей реструктуризации долга Thames Water.
Однако держатели облигаций класса B утверждают, что до сих пор «недостаточно ясно» относительно того, как будет выглядеть специальная администрация.
131-страничный анализ Thames Water, подготовленный консультантами Teneo, подчеркивает, насколько катастрофическим может быть специальное управление для всех держателей облигаций, прогнозируя, что старшая группа сможет вернуть менее половины своих денег, если Thames Water попадет в режим без благоприятного решения Ofwat. сделка по увеличению счета.
