Переговоры о слиянии между Honda и Nissan и потенциальном создании третьего по величине автопроизводителя в мире представляют собой важное признание для всей корпоративной Японии: лучшее время для консолидации было вчера, второе лучшее время — сегодня.
Такова была точка зрения одного высокопоставленного правительственного чиновника в среду, что отражает растущую обеспокоенность по поводу выживания фрагментированной автомобильной промышленности Японии и краха рыночной стоимости Nissan.
Переговоры о сплочении рядов и объединении проходят во враждебной обстановке. Китайские конкуренты неумолимы, тарифный и глобальный торговый режим при Дональде Трампе непредсказуемы, а экономика Японии меняет годы ультрамягкой денежно-кредитной политики на рост процентных ставок.
Реакция второго и третьего по величине автопроизводителей страны отразится на всей экономике, говорят аналитики. Решение о консолидации может заставить сотни других японских компаний в других секторах оглянуться вокруг и решить, что заключение сделок может быть единственным путем к выживанию.
Автомобильная промышленность Японии подвергается атаке со стороны доступных и привлекательных электромобилей Китая, даже несмотря на то, что она сталкивается с растущей угрозой тарифов на экспорт в США, где жестокие скидки подорвали прибыльность всех, кроме крупнейших производителей.
С Nissan и Honda связана обширная сеть поставщиков и промышленных компаний, многие из которых производят одну и ту же продукцию — от шарикоподшипников и подъемников до полупроводников — и при этом сталкиваются с все более жесткой конкуренцией со стороны Китая.
Помимо растущей глобальной конкуренции, Japan Inc подталкивают к слияниям благоприятные для инвесторов реформы корпоративного управления, растущая активность акционеров, сокращение внутреннего рынка и сокращение доступности рабочей силы, говорят высшие руководители страны.
Такеши Ниинами, председатель Японской ассоциации руководителей корпораций, заявил, что отношение к консолидации в Японии меняется по мере того, как страна переходит в новую эру инфляции после трех десятилетий стагфляции.
«Консолидация в этой стране набирает обороты, и я думаю, что нам следует увидеть больше», — сказал Ниинами, который также является исполнительным директором Suntory Holdings, компании по производству напитков. «Сейчас подходящее время».
Nissan служит примером того, как японские бренды опустились в глобальную иерархию. В 2013 году компания стала шестым по величине автопроизводителем в мире, продав 4,9 млн автомобилей. В этом году компания планирует продать всего 3 миллиона автомобилей, а на рынке США она страдает от нехватки гибридных предложений, популярность которых резко возросла и укрепила финансовые показатели Toyota.
Honda также сократилась за это время: с 4,3 млн автомобилей десять лет назад до ожидаемых 3,8 млн в этом году.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Напротив, китайские конкуренты, такие как BYD, превратились в одни из самых продаваемых брендов в мире благодаря ранним инвестициям в технологии электромобилей и значительной экономии за счет масштаба.
Отрасль по-прежнему сталкивается с более масштабными инвестиционными затратами на аккумуляторные технологии и программное обеспечение — области, в которых китайские автопроизводители, получившие выгоду от многолетней поддержки Пекином технических исследований и обеспечения глобальных цепочек поставок ключевых ресурсов, имеют преимущество перед традиционными экспертами в области двигателей. их японские конкуренты.
Джефф Хатчинс, глава отдела японских акций компании Jefferies, сказал, что Япония находится на ранних стадиях того, что, вероятно, будет огромным, многолетним ростом корпоративной активности и повышением эффективности использования капитала. Это будет обусловлено активностью слияний и поглощений и растущим давлением на традиционных автопроизводителей.
«США и Германия продемонстрировали сценарий консолидации автомобилей, теперь настала очередь Японии последовать их примеру», — сказал он.
Nissan и Honda рассматривают возможность партнерства с марта прошлого года, сделав еще один шаг, объявив летом о совместном сотрудничестве в области электромобилей и программного обеспечения. В прошлом году Honda также согласилась сотрудничать с Sony, чтобы объединить ресурсы в области разработки транспортных средств и программного обеспечения для совместного создания автомобилей.
Человек, близкий к Nissan, сказал, что компания была в альянсе с Renault около 20 лет без желаемых результатов, а антимонопольные правила ограничивали глубину сотрудничества и информации, создавая необходимость изучения возможности слияния.
Масатоши Кикути, главный паназиатский стратег по акциям Mizuho, сказал, что японские автомобильные компании столкнулись с тремя проблемами, поскольку они потеряли долю рынка в пользу китайских конкурентов в этой стране и Юго-Восточной Азии, столкнувшись с сокращением внутреннего рынка и дополнительными пошлинами со стороны Трампа. .
«Японские автомобильные компании, особенно Nissan и Honda, решили обсудить слияние, поскольку им необходимо справиться с несколькими препятствиями одновременно», — сказал он.
Кикучи выразил сомнение в том, что слияние Nissan и Honda вызовет волновой эффект по всей Японии, ссылаясь на сильное желание управленческих команд оставаться независимыми — до тех пор, пока они не подвергнутся нападкам со стороны инвесторов-активистов.
Сама компания Nissan пригласила в свой реестр двух таких инвесторов, Effissimo Capital Management и Oasis Management.
Руководители Nissan считают, что китайский рынок быстро отдается местным игрокам, несмотря на то, что раньше он был оплотом. Сокращение производства в стране сыграет лишь небольшую роль в том, чтобы помочь Nissan добиться сокращения 9000 рабочих мест, как указано в плане реструктуризации в ноябре, из-за создания совместных предприятий с местными партнерами, которые санкционированы Пекином.
Для японского автопроизводителя самой большой проблемой является рынок США, на котором только богатые компании, такие как Toyota и Hyundai, могут противостоять войне за снижение цен, а присутствие Nissan отстает от Stellantis, General Motors и Ford.
Пошлины Трампа на экспорт автомобилей из Мексики в размере до 25 процентов грозят ударить по Honda и Nissan. По мнению аналитиков, это делает наращивание внутреннего производства в США обязательным.
В то же время японские автопроизводители, слабые в секторе электромобилей, могут столкнуться с трудностями, когда некоторые штаты США во главе с Калифорнией введут с 2026 года более строгое законодательство по выбросам, где возможностей гибридов будет недостаточно.
Кота Юдзава, аналитик Goldman Sachs, сказал, что две японские группы автомобильной промышленности, во главе с Toyota с объемом продаж около 15 млн и еще одной, возглавляемой Nissan и Honda с объемом продаж 10 млн, будут иметь достаточную экономию от масштаба, если предположить, что отделение США от Китая продолжится.
«Несмотря на это, японским автопроизводителям придется сохранить огромную долю мировых продаж гибридов, чтобы поддерживать японские заводы по производству двигателей», — предупредил он в интервью до того, как появились новости о слиянии.
Nissan и Honda имеют значительное совпадение, при этом производство сосредоточено в США и Японии. Это создает большой потенциал для обеих компаний по сокращению постоянных затрат.
Но демографическая ситуация в Японии – с сокращением рабочей силы и, как следствие, с напряженным рынком труда – создала новую среду для внутренней консолидации, которой не было бы в прошлом, сказал Николас Смит, японский стратег CLSA Securities.
Японское трудовое законодательство традиционно затрудняло увольнение сотрудников, а это означает, что одна из главных привлекательных сторон слияний в других странах — возможности сокращения затрат — не была движущей силой в Японии.
«Вы можете провести консолидацию сейчас, потому что избытка рабочей силы больше нет», — сказал Смит.
Дополнительный репортаж Эдварда Уайта в Шанхае
