Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Распродажа бразильской валюты будет усиливаться, если центральный банк страны не примет чрезвычайные меры, а правительство Луиса Инасио Лулы да Силвы не проведет фискальные реформы, предупреждают инвесторы и аналитики.
Бразильский реал упал почти на 2 процента только на этой неделе, достигнув рекордного минимума в 6,21 по отношению к доллару во вторник, несмотря на шквал валютных интервенций со стороны центрального банка страны.
Banco Central do Brasil (BCB) продал более $3 млрд в ходе последовательных операций во вторник, третий день подряд выходит на валютные рынки, поскольку политики стремятся поддержать находящийся в затруднительном положении реал. Согласно расчетам Financial Times, основанным на раскрытии информации BCB, на этой неделе центральный банк продал почти 6 миллиардов долларов.
Эти агрессивные продажи доллара предотвратили более активные продажи реала, который в среду торговался на уровне около 6,16 по отношению к валюте США. Но инвесторы утверждали, что необходимы более решительные действия, чтобы ослабить беспокойство по поводу государственных финансов крупнейшей экономики Латинской Америки.
Распродажа усугубляет деликатный момент для левой администрации Лулы, которая пытается добиться экономии средств после того, как ее политика налогообложения и расходов вызвала растущее сопротивление в деловом мире.
«Рынок очень обеспокоен финансовой отчетностью (Бразилии) и особенно реакцией правительства на нее», — сказал Эдуардо Кон, портфельный менеджер Heritage Capital Partners в Сан-Паулу. «Единственный способ, которым рынок может привлечь внимание правительства, — это (обменный курс)».
В то время как валюты развивающихся рынков в целом испытывают трудности после победы Дональда Трампа на выборах в США в прошлом месяце, инвесторы говорят, что большая часть проблем с реалом вызвана опасениями по поводу роста государственных расходов и уровня долга при Луле. Меры стимулирования стали благом для экономического роста, но также способствовали повышению уровня инфляции и вызвали вопросы об устойчивости бюджета.
Падение реала на этой неделе привело к его падению с начала года на 21 процент, что делает его худшим показателем в этом году в широко отслеживаемом индексе валют развивающихся рынков JPMorgan. Бразильский базовый индекс акций Bovespa в этом году упал на 27 процентов в долларовом выражении по сравнению с 7-процентным ростом индекса MSCI для развивающихся стран, как показывают данные FactSet.
ЦББ попытался успокоить нервы инвесторов и дать отпор инфляционному давлению, повысив стоимость заимствований. На прошлой неделе банк поднял свои основные процентные ставки на 1 процентный пункт больше, чем ожидалось, доведя ориентир Selic до 12,25 процента.
Политики сигнализировали о дальнейшем повышении такой же величины на следующих двух заседаниях банка по установлению ставок в 2025 году. Более высокие ставки могут помочь защитить реальную экономику, привлекая иностранных инвесторов, но они также снизят спрос в бразильской экономике стоимостью 2,2 триллиона долларов, говорят экономисты.
«Им придется причинить экономическую боль, чтобы замедлить экономику, а затем, возможно, попытаться снизить ставки в 2026 году», — сказал Марк Маккормик, глава отдела валютных и развивающихся рынков в TD Securities. «Это будет срочно, потому что они должны защитить валюту сейчас».
Эд Аль-Хуссейни, старший аналитик по ставкам в Columbia Threadneedle Investments, поддержал это мнение, заявив, что «краткосрочное решение — гораздо более агрессивное повышение ставок».
Он добавил: «Но даже этого недостаточно. . . Любое долгосрочное решение должно представлять собой некую форму заслуживающего доверия обязательства по сокращению дефицита».
Номинальный бюджетный дефицит Бразилии близок к 10 процентам ВВП, что, по мнению ведущих экономистов, рискует подтолкнуть государственный долг к неприемлемому уровню. Обещание левого правительства в прошлом месяце сократить расходы на сумму 70 миллиардов реалов для достижения целей своего собственного бюджета также не смогло успокоить нервы трейдеров, которые считали, что параллельное объявление о налоговых льготах для людей с низкими доходами подрывает приверженность бюджетной политике. дисциплина.
Пол Макнамара, инвестиционный директор GAM Investment Management, заявил, что уровень долга страны «высокий, но не опасный», добавив, что общий объем заимствований Бразилии «ниже, чем у большинства стран G7 по отношению к ВВП».
Однако он сказал: «Проблема в том, что Бразилия платит очень высокие реальные процентные ставки по займам, а страны «Большой семерки» этого не делают; устойчивый уровень долга Бразилии всегда будет немного ниже».
Планы правительства по бюджетной корректировке остаются неопределенными, поскольку многие предложения требуют одобрения Конгресса, который объявляет перерыв после этой недели. Лула принимал непосредственное участие в переговорах с законодателями, но покинул Бразилиа после того, как на прошлой неделе ему сделали экстренную операцию по удалению кровоизлияния в мозг. Ожидается, что он вернется в столицу в четверг.
79-летний левый политик, ранее правивший в 2003-2011 годах, вернулся к власти в прошлом году, пообещав усилить программы социального обеспечения и общественных работ.
Следующее заседание BCB запланировано на конец января. Тем временем, по словам Маккормика, политики могут «попытаться сломить валюту» — используя риторику, чтобы удержать реальную валюту от дальнейшего падения — и «продолжать борьбу, используя рыночные механизмы».
Аль-Хусейни заявил, что «вероятность возрастает» на то, что центральный банк поднимет ставки перед своим следующим заседанием посредством чрезвычайных мер. «Это, вероятно, самый надежный способ, которым центральный банк может вмешаться и шокировать рынки, чтобы стабилизировать валюту».
Дополнительный репортаж Беатрис Ланджеллы
