Разблокируйте информационный бюллетень White House Watch бесплатно
Ваш путеводитель по тому, что означают выборы в США в 2024 году для Вашингтона и всего мира.
В Вашингтоне день сурка. В последние годы балансирование на грани войны неоднократно вспыхивало всякий раз, когда Конгресс пытался поднять потолок долга – обычно потому, что голоса правых угрожали приостановкой работы правительства, если их требования не будут выполнены.
Это снова мы. На этой неделе Майк Джонсон, спикер Палаты представителей от Республиканской партии, пытался принять соглашение о временном потолке долга с бюджетом в 6,75 триллиона долларов, но оно было сорвано новым президентом Дональдом Трампом и его сторонниками, включая Илона Маска и Вивека Рамасвами.
«Этот законопроект не должен быть принят», — яростно заявил Маск на X, что спровоцировало отчаянные переговоры на фоне угроз закрытия правительства.
Инвесторам следует обратить внимание на три ключевых момента. Во-первых, чистая победа Трампа в прошлом месяце означает, что решающая политическая борьба в 2025 году будет происходить не через проход между демократами и республиканцами, а внутри самой Республиканской партии.
Во-вторых, эта битва республиканцев с республиканцами будет ужасной. Такие люди, как Маск и Рамасвами, хотят, чтобы их голоса были услышаны, нападая на республиканцев в Конгрессе, как незадачливый Джонсон.
В-третьих, фискальная политика станет первой горячей точкой в этой борьбе, особенно учитывая скачок доходности облигаций на этой неделе после того, как Федеральная резервная система понизила свои прогнозы по снижению процентных ставок в 2025 году.
Вашингтон является одним из центров этой борьбы. Но то же самое можно сказать и о Мар-а-Лаго, резиденции политического суда Трампа, где его квазипридворные сейчас выражают совершенно разные взгляды на то, как решить проблему нынешнего национального долга Америки в 36 триллионов долларов.
Некоторые не видят необходимости паниковать по поводу этой долговой массы, утверждая, что статус доллара как резервной валюты заставит глобальных инвесторов продолжать поглощать казначейские облигации. Кажется, что Трамп часто сидит в этом лагере. Действительно, на этой неделе он потребовал отменить потолок долга.
Однако окружающие его люди, такие как Стив Бэннон, бывший главный стратег Белого дома, встревожены больше. Это потому, что, как я часто отмечал, Казначейству необходимо рефинансировать облигации на сумму около 9 триллионов долларов в следующем году, в то время как инфляционное давление растет. Трамп пообещал внести изменения в политику, которые могут увеличить долг на многие триллионы долларов, а также угрожают ослабить доллар и подорвать независимость ФРС.
Это очень неприятный коктейль, и Скотт Бессент, его кандидат на пост министра финансов, слишком хорошо это понимает. Хуже того, потенциально непостоянные хедж-фонды играют растущую роль на рынке казначейских облигаций, а потенциально враждебный Китай также имеет рычаги влияния. Достаточно взглянуть на недавнее решение Пекина выпустить суверенные облигации Саудовской Аравии на сумму 2 миллиарда долларов. Этот выпуск был незначительным по размеру, но стал символическим ударом в глаз Вашингтону — не в последнюю очередь потому, что доходность была аналогична доходности по облигациям США.
Вторая разделительная линия в Мар-а-Лаго связана с налогами. Трамп неоднократно обещал сделать свой Закон о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года, предусматривающий огромные льготы по подоходному налогу и налогу на наследство, постоянным. Это создало бы золотое дно для богатых американцев, включая дюжину с лишним миллиардеров в его топ-команде.
Он также хочет сократить корпоративные налоги с 21 до 15 процентов для юридических лиц в Америке, отменить налоги на выплаты социального обеспечения, чаевые и сверхурочную работу, а также расширить кредиты по уходу за детьми.
Мне сказали, что Бессент и другие сказали Трампу, что образовавшуюся бюджетную дыру можно закрыть за счет более быстрого роста, тарифных поступлений и сокращения государственных расходов на 2 триллиона долларов, обещанного Маском. Раздаются также призывы к повышению налогов на богатые фонды.
Однако будет практически невозможно значительно сократить федеральные расходы без сокращения расходов на социальное обеспечение и оборону, чего Трамп, похоже, делать не хочет. И размер каких-либо тарифных доходов неясен. Трамп, возможно, предпочтет использовать тарифы скорее как геополитическую угрозу, чем что-либо еще.
Более того, экономический рост сам по себе вряд ли заткнет финансовую дыру. А затраты на обслуживание долга могут оказаться выше, чем ожидалось, учитывая сигналы ФРС о замедлении темпов снижения ставок.
В результате Бэннон призывает к более радикальным мерам, включая повышение налогов. «Вам придется поднять налоги для богатых. . . (чтобы) взять под контроль вышедший из-под контроля долг», — сказал он на республиканском ужине на этой неделе. Да, действительно.
Причина? Бэннон считает, что недавнее убийство руководителя здравоохранения показывает, что сейчас так много антиэлитного гнева, что для Трампа было бы политическим самоубийством сжимать средний класс, отдавая предпочтение богатым. Он считает, что было бы столь же опасно игнорировать рынки облигаций.
Таким образом, по его словам, «неолиберальным неоконсерваторам придется заплатить за то, что произошло» — имея в виду, что «националисты-популисты» должны взять верх над «ортодоксальными республиканцами».
Аргументы Бэннона о народном гневе точны. Но проблема Трампа в том, что повышение налогов для богатых приведет в ужас «ортодоксальных» республиканцев в Конгрессе. Они также привели бы в ярость многих богатых предпринимателей, которые поддержали его кандидатуру на пост президента.
Таким образом, надвигающийся вопрос стоимостью 36 триллионов долларов заключается не просто в том, выиграют ли в этой борьбе плутократы или популисты; вопрос также в том, останутся ли рынки облигаций спокойными, пока это происходит.
Другими словами, стычка с потолком долга на этой неделе может стать просто прелюдией к более масштабным битвам в 2025 году. Ожидайте, что она станет неприятной.
gillian.tett@ft.com
