Квентин Маршалл, председатель пенсионной программы Кенсингтона и Челси стоимостью 1,9 миллиарда фунтов стерлингов, показал лучшие результаты среди всех фондов местных органов власти Великобритании за последнее десятилетие, разместив половину своих активов в системе отслеживания глобальных индексов акций.
Маршалл, который возглавляет фонд с 2014 года, говорит, что индивидуальный выбор акций или фондов скорее мешает, чем помогает получать прибыль, и он избегает принятия тактических решений, когда его команда собирается для рассмотрения своих инвестиций.
«Все три вещи — риски и затраты — определенно не добавляют ценности», — сказал он Financial Times в интервью в своем офисе в Мейфэре.
«Вся индустрия управления активами построена на предпосылке, что они имеют ценность», — сказал Маршалл. В частности, он критикует консультантов, которые консультируют пенсионные фонды по инвестиционным решениям и «полагаются на ретроспективные данные, которые определенно оказались совершенно бесполезными в качестве источника прогнозов».
За последнее десятилетие 51-летний советник и банкир Консервативной партии добился среднегодовой доходности 10,8% на пенсии работников совета Кенсингтона и Челси, который предоставляет услуги как самым богатым частям Великобритании, так и районам с значительные лишения.
По данным консультативной группы акционеров PIRC, показатели, обусловленные значительными инвестициями в акции, превосходят показатели других местных органов власти. Фонд Маршалла был единственным местным органом власти, добившимся двузначными годовыми доходами за последнее десятилетие. На втором месте оказался Совет Бромли, который отставал от него с 9,3%.
Но Маршалл не похож на многих людей, которые управляют разрозненными пенсионными фондами для государственных служащих по всей стране. Член совета округа Бромптон также является исполнительным директором частного банка Weatherbys в Мейфэре, а ранее занимал руководящие инвестиционные должности в Coutts и UBS Wealth Management.
Маршалл отчасти объясняет свою результативность тем, что принял мало решений. Его команда официально встречается для рассмотрения стратегического распределения активов раз в год, но оно «в целом не изменилось на протяжении многих лет».
Половина фонда следует за мировым индексом BlackRock MSCI, хотя он сделал исключение из своего глобального индекса акций, исключив три компании, связанные с разрушительным пожаром Гренфелла в Кенсингтоне и Челси в 2017 году.
Его отказ от выбора фондов и акций заставляет его скептически относиться к тому, что решение правительства Великобритании объединить все активы местной государственной пенсионной системы Англии и Уэльса стоимостью 391 миллиард фунтов стерлингов поможет повысить пенсионные доходы, хотя он поддерживает попытки правительства сделать инвестиционный процесс профессионализированным.
В прошлом месяце канцлер Лейбористской партии Рэйчел Ривз изложила планы по созданию серии «мегафондов» для управления пенсионными активами местных советов. Правительство надеется, что этот шаг приведет к привлечению миллиардов фунтов инвестиций в британскую инфраструктуру и быстрорастущие компании. Программу реформ поддержал ее предшественник-консерватор Джереми Хант.
Но Маршалл не верит в их аргумент о том, что реформы приведут к повышению пенсионных доходов для муниципалитетов, испытывающих нехватку денежных средств.
«Для меня это имеет неприятный подтекст ГЧП», — сказал Маршалл, имея в виду государственно-частное партнерство, которое процветало в конце 1990-х и начале 2000-х годов и, как многие считали, приносило низкую пользу государственному бюджету.
«Все правительства всех мастей испытывают огромное искушение убрать явные расходы из поля зрения общественности. . . но если бы это действительно была инвестиция, вам не нужно было бы говорить нам об этом», — сказал он.
«Эти деньги предназначены для погашения пенсионных обязательств или это фонд, который правительство может потратить. . . Я думаю, что у них очень большой соблазн сменить первое на второе», — добавил Маршалл.
Пенсионный фонд Кенсингтона и Челси не выделяет средств на инфраструктуру. Маршалл сказал, что он «внимательно» изучал инфраструктуру, но решил не инвестировать из-за «очень высоких гонораров управляющих, очень малой диверсификации по сравнению с ликвидными рынками ценных бумаг и ограниченного потенциала роста по сравнению с существующими классами активов с точки зрения доходности».
Поскольку правительство настаивает на консолидации пенсионных активов местных властей, Маршалл сказал, что «абсолютно важно», чтобы решения о стратегическом распределении активов оставались за местными властями, поскольку они по-прежнему несут ответственность за обеспечение выплаты пенсий. Различные советы имеют разную толерантность к риску в зависимости от уровня финансирования их пенсионной схемы, ставок взносов и демографии участников схемы.
Правительство дало понять, что оно позволит решениям о «стратегическом распределении активов на высоком уровне» оставаться за местными советами, но заявило на консультации, что оно считает, что опыт работы в пулах делает их наиболее подходящими для выполнения этой задачи.
«Если бы вы отделили стратегическое распределение активов от базовой структуры обязательств, у вас возникла бы настоящая проблема — цепочка подотчетности действительно важна», — сказал Маршалл.
Кенсингтон и Челси находятся в процессе наращивания своего портфеля недвижимости с целевым распределением активов на уровне 75 процентов в акциях, 20 процентов в недвижимости и 5 процентов в индексированных облигациях.
Схема совета имеет уровень финансирования более 200 процентов, то есть, по его оценкам, он может выплатить вдвое больше, чем причитающиеся пенсии.
Как следствие, ставки пенсионных взносов были снижены, что освободило совету больше денег, которые он мог потратить на местные услуги.
Хотя Маршалл и испытывает некоторую симпатию к решению правительства вывести инвестиционные решения из рук советников, которые полагаются на советы пенсионных консультантов, он надеется, что правительство оставит достаточно гибкости в системе, чтобы «разумные люди» могли не согласиться.
«Все, что является слишком жестким и слишком доктринерским, я думаю, может привести к плохим результатам, и граждане должны заботиться об этом, потому что это активы в размере 400 миллиардов фунтов стерлингов. . . это реальные деньги, которые окажут реальное влияние на то, будет ли ваша местная библиотека работать, а бабушка получит хороший уход», — сказал он.
