Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто зарегистрируйтесь в Частный капитал myFT Digest — доставляется прямо на ваш почтовый ящик.
Крупнейшие в мире группы прямых инвестиций не смогли продать или зарегистрировать свои портфельные компании в Китае в этом году, поскольку жесткие меры Пекина в отношении первичных публичных размещений акций и замедление экономики привели к тому, что капитал иностранных инвесторов оказался в ловушке в стране.
По данным Dealogic, среди 10 крупнейших мировых групп прямых инвестиций, осуществляющих свою деятельность в Китае, не зарегистрировано ни одной компании, которая в этом году разместила китайскую компанию на бирже или полностью продала свою долю в результате сделки слияния и поглощения.
Это первый год за, по крайней мере, десятилетие, когда это произошло, хотя темпы выхода были медленными с тех пор, как Пекин ввел ограничения на возможность китайских компаний выйти на листинг в 2021 году.
Группы выкупа рассчитывают на возможность продать или разместить компании, как правило, в течение трех-пяти лет после их покупки, чтобы обеспечить прибыль пенсионным фондам, страховым компаниям и другим лицам, чьими деньгами они управляют.
Трудности, возникшие при этом, фактически привели к тому, что средства этих инвесторов оказались заблокированными, а будущие доходы оказались неопределенными.
«Среди инвесторов в прямые инвестиции растет ощущение, что Китай, возможно, не так системно привлекателен для инвестиций, как считалось раньше», — сказал Брок Сильверс, исполнительный директор гонконгской группы прямых инвестиций Kaiyuan Capital.
Он сказал, что компании столкнулись с «ослабленными стратегиями выхода по нескольким направлениям» в Китае, в том числе из-за замедления экономики и давления внутреннего регулирования.
Многие группы прямых инвестиций расширили свое присутствие во второй по величине экономике мира, поскольку она быстро росла в течение последних двух десятилетий. Глобальные пенсионные фонды и другие вложили капитал в страну, надеясь получить доступ к ее экономическому буму.
По данным Dealogic, за последнее десятилетие 10 компаний инвестировали 137 миллиардов долларов, но общая сумма выходов составила всего 38 миллиардов долларов. С начала 2022 года новые инвестиции этих групп упали до всего $5 млрд.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Темпы выхода групп-выкупщиков из сделок по всему миру также замедляются. Согласно отчету S&P Global, в первой половине этого года он снизился на 26 процентов.
Однако прекращение выхода Китая из ЕС является особенно резким. Это помогло некоторым пенсионным фондам, которые выделяют деньги группам прямых инвестиций, более осторожно относиться к стране.
«Теоретически, вы можете купить дешево (в Китае) сейчас, но вам нужно спросить, что произойдет, если вы не сможете выйти или вам придется держать его дольше», — сказал специалист по частным рынкам в крупном пенсионном фонде, который в настоящее время не инвестируют в страну.
Высокопоставленный руководитель крупной инвестиционной группы, которая вкладывает денежные средства в фонды прямых инвестиций, сказал, что они «не ожидают большого количества выходов, по крайней мере, в ближайшие пару лет» в Китае.
Данные охватывают Blackstone, KKR, CVC, TPG, Warburg Pincus, Carlyle Group, Bain Capital, EQT, Advent International и Apollo, 10 крупнейших групп по выкупу средств, привлеченных для прямых инвестиций за последнее десятилетие, за исключением тех, которые не заключали никаких сделок. в Китае. Данные не включают сделки Blackstone с недвижимостью.
Частные инвестиционные компании иногда покупают или продают компании, не раскрывая этого, и любые такие выходы могут отсутствовать в данных. Компании отказались от комментариев.
Трудность обналичивания была одним из основных факторов, удерживающих международные группы по выкупу от инвестиций в страну, в дополнение к китайско-американской напряженности и экономическому спаду.
Жан Салата, основатель Barings Private Equity Asia, которую стокгольмская EQT купила в 2022 году, рассказал Financial Times в июне, что одна из причин, по которой «планка высока» для сделок с Китаем, заключается в том, что инвесторы спрашивают: «Насколько легко будет получить ликвидность по этим инвестициям через пять лет?»
Группы иностранных выкупщиков раньше полагались на то, что китайские компании станут публичными в США или других странах, чтобы через несколько лет выйти из своих инвестиций. Но Пекин ввел новые ограничения на оффшорные листинги после того, как расправился с приложением для заказа такси DiDi после его IPO в Нью-Йорке в 2021 году. С тех пор листинги значительно замедлились.
В целом в этом году по состоянию на конец ноября в Китае было проведено всего $7 млрд внутренних IPO по сравнению с $46 млрд в прошлом году, что уже было самым низким показателем с 2019 года.
Репрессии заставили группы выкупа искать другие варианты, такие как продажа своих акций отечественным и транснациональным компаниям, а также другим группам выкупа. Но зарубежные покупатели иногда сопротивляются, отчасти из-за более пристального политического внимания США к материку.
Один из немногих недавних выходов среди 10 фирм произошел, когда в прошлом году Carlyle продала свою миноритарную долю в китайском подразделении McDonald's обратно американскому ритейлеру быстрого питания.
В годы бума в Китае, предшествовавшие пандемии Covid-19, были десятки выходов путем листинга, слияний и поглощений, а иностранный частный капитал играл гораздо большую роль в стимулировании активности на материке.
Исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон заявил на конференции в Гонконге в ноябре, что одна из причин, по которой инвесторы «преимущественно оставались в стороне» от размещения средств в Китае, заключалась в том, что «это было очень сложно. . . вывести капитал».
