Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто зарегистрируйтесь в Частный капитал myFT Digest — доставляется прямо на ваш почтовый ящик.
Фонды прямых инвестиций обналичили лишь половину стоимости инвестиций, которые они обычно продают в 2024 году. Третий год подряд выплаты инвесторам не достигаются из-за засухи в сделках.
Выкупные компании обычно продают 20 процентов своих инвестиций в любой конкретный год, но руководители отрасли прогнозируют, что денежные выплаты за год составят примерно половину этой суммы.
Cambridge Associates, ведущий консультант крупных организаций по вопросам прямых инвестиций, подсчитала, что за последние три года фонды недополучали выплаты своим инвесторам примерно на 400 миллиардов долларов по сравнению со средними историческими показателями.
Эти данные подчеркивают растущее давление на фирмы, требующие найти способы вернуть деньги инвесторам, в том числе за счет выхода из большего количества инвестиций в предстоящем году.
Фирмы изо всех сил пытались заключать сделки по привлекательным ценам с начала 2022 года, когда рост процентных ставок привел к резкому росту стоимости финансирования и падению стоимости компаний.
Организаторы сделок и их консультанты ожидают, что активность по слияниям и поглощениям ускорится в 2025 году, что потенциально поможет отрасли справиться с тем, что консалтинговая компания Bain & Co. назвала «высоким портфелем» устаревших сделок на сумму 3 триллиона долларов, которые должны быть проданы в ближайшие годы.
Несколько крупных публичных размещений акций в этом году, включая гиганта общественного транспорта Lineage Logistics, специалиста по авиационному оборудованию Standard Aero и дерматологическую группу Galderma, придали руководителям прямых инвестиций уверенность в том, что они смогут вывести компании на биржу, а избрание Дональда Трампа добавило энтузиазма на Уолл-стрит.
Но Андреа Ауэрбах, глобальный руководитель отдела частных инвестиций Cambridge Associates, предупредила, что на решение проблем отрасли могут уйти годы.
«Есть ожидание, что колеса рынка выхода начнут вращаться. Но это не закончится за один год, это займет пару лет», — сказал Ауэрбах.
Частные инвестиционные компании использовали новую тактику для возврата денег инвесторам, в то время как активы оказалось трудно продать.
Они все чаще используют так называемые фонды продолжения (когда один фонд продает долю в одной или нескольких портфельных компаниях другому фонду другому фонду, которым управляет фирма), чтобы организовать выходы.
Джеффрис прогнозирует, что в 2024 году будет заключено сделок с фондами продолжения деятельности на сумму $58 млрд, что составляет рекордные 14 процентов всех выходов из фондов прямых инвестиций. По данным Джеффриса, такие фонды составили всего 5 процентов всех выходов в 2021 году, когда был экономический бум.
Однако некоторые частные инвесторы скептически относятся к тому, что отрасль сможет продавать активы по ценам, близким к текущим оценкам фондов.
«У вас есть огромный капитал, который был вложен на предположениях, которые больше не верны», — сказал Financial Times крупный отраслевой инвестор.
Они предупредили, что рекордная сумма выкупов на сумму более 1 триллиона долларов была достигнута в 2021 году, как раз перед повышением процентных ставок, и многие сделки проводятся в балансах компаний по чрезмерно оптимистичным оценкам.
Goldman Sachs недавно отметил в своем отчете, что продажи активов прямых инвестиций, которые исторически осуществлялись с премией не менее 10 процентов к внутренней оценке фондов, в последние годы производились со скидкой 10-15 процентов.
«(Частный) капитал в целом все еще переоценен, что приводит к ситуации, когда активы все еще застряли», — сказал Майкл Брандмейер из Goldman Sachs Asset Management в отчете.
