Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
В этом году Индия затмила Китай в качестве главного рынка листинга компаний в Азии, поскольку высокие цены на акции вызвали бум первичных публичных размещений акций.
Согласно данным Dealogic на 2024 год, благодаря таким компаниям, как Swiggy и Hyundai Motor, Индия впервые станет вторым по величине в мире рынком по сбору средств на акционерный капитал после США. Национальная фондовая биржа Индии станет рынком номер один. По данным KPMG, компания является местом первичного листинга по стоимости, опережая Nasdaq и Гонконгскую фондовую биржу.
Рейтинги предвещают изменения в азиатских финансах в 2024 году, поскольку ужесточение правил приведет к относительной засухе листингов в Китае. Тем временем компании поспешили воспользоваться высокими оценками стоимости акций после многолетнего ралли индийских акций, несмотря на опасения по поводу того, сможет ли рынок выдержать экономический спад.
«Это был один из самых загруженных периодов в истории индийских рынков капитала», — сказал В. Джаясанкар, управляющий директор Kotak Investment Banking, который в этом году работал над некоторыми из крупнейших IPO страны. «Индию, безусловно, привлекают к себе внимание — Китаю, вероятно, нужно сделать гораздо больше, чтобы действительно последовательно привлекать этот бизнес».
Рынок поддерживается «очень солидными» внутренними потоками Индии благодаря значительной «демократизации инвестиций», поскольку домохозяйства все чаще вкладывают деньги в местные фондовые рынки, добавил Джаясанкар. «Общая активность преподнесла нам приятный сюрприз».
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
По данным Dealogic, стоимость первичных и вторичных листингов в материковом Китае, который в 2023 году был крупнейшим рынком в мире, к началу декабря упала примерно на 86 процентов с более чем $48 млрд до всего лишь $7,5 млрд в 2024 году.
Аналитики говорят, что ослабление экономики в сочетании с ограничительным регулированием листинга компаний задерживает поток китайских компаний, стремящихся выйти на публичные рынки, хотя объявление о планах монетарного и фискального стимулирования в сентябре помогло стабилизировать рынки после распродажи ранее в год.
По словам Скарлетт Лю, стратега Apac по акциям и производным инструментам в BNP Paribas, замедление темпов IPO в Китае соответствовало политическим целям Пекина.
«Это попытка регулирования достичь баланса между первичным и вторичным рынком», — сказала она, добавив, что власти обеспокоены тем, что слишком большое количество листингов может снизить активность торговли на вторичном рынке.
В Гонконге, оффшорном финансовом центре Китая, наблюдался относительный рост активности по привлечению капитала до более чем $10 млрд к декабрю с $6 млрд в 2023 году, включая некоторые крупные сделки, такие как производитель электроники Midea, привлекший более $4 млрд на вторичном листинге.
Аналитики говорят, что Гонконг по-прежнему будет приносить пользу в качестве площадки для листинга компаний материкового Китая с целью привлечения оффшорного капитала.
«Для китайских компаний, проводящих IPO, Гонконгская фондовая биржа остается лучшей площадкой, предлагающей более упрощенный процесс листинга, стабильность и прозрачность рынка, а также больший доступ к мировому капиталу», — сказал Фрэнк Би, партнер и руководитель азиатской практики корпоративных сделок в области права. фирма Ашерст.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Индию, у которой в 2024 году было большое количество относительно небольших сделок, поддерживают компании, стремящиеся привлечь средства, в то время как оценки остаются заоблачными, в том числе за счет выделения индийских подразделений транснациональных компаний, таких как Hyundai.
«Очевидно, что количество транзакций выросло, но средний размер чека на транзакцию за последние два года снизился примерно на 75-80 процентов», — сказал один банкир из Мумбаи. «Теперь это говорит мне (компании думают): «Беги в гору, давайте попробуем заработать как можно быстрее, насколько это возможно, пока рыночные условия остаются благоприятными».
Но поскольку быстрый рост самой густонаселенной страны в мире замедляется, корпорации сообщают о слабых доходах, а рост ВВП резко упал до 5,4 процента в третьем квартале – самого низкого показателя почти за два года – управляющие иностранными портфелями стали проявлять осторожность на ее пенистом фондовом рынке.
В октябре они вывели из индийских акций более 11 миллиардов долларов, что является рекордным месячным исходом, а также еще 2,5 миллиарда долларов в ноябре.
Тем не менее, банкиры полагают, что более широкое распространение первичных и вторичных листингов в Индии, вероятно, сохранится и в новом году. «Не говоря уже о качестве предложений, — сказал второй банкир в Мумбаи, — запланировано достаточно активности, пока рынки оказывают поддержку и имеется ликвидность».
«Справедливо сказать, что в первых двух кварталах 2025 года мы не увидим никаких изменений по сравнению с тем, где мы находимся сейчас», — добавил он.
Глобальные инвестиционные банкиры также по-прежнему оптимистичны в отношении Индии, предупреждая, что ее относительный рост может быть затмлен более масштабным восстановлением экономики в США и других странах.
«В глобальном масштабе мы ожидаем, что активность на рынке IPO нормализуется в 2025 году, и мы увидим рост объемов, особенно в США и Европе, а также, возможно, за пределами Китая. Однако я не удивлюсь, если Индия продолжит расти», — сказал Гарет Маккартни, соруководитель глобальных рынков акционерного капитала в UBS.
