Это был напряженный год в сфере прямых инвестиций, когда произошло бесчисленное количество крупных приобретений. В частности, в секторе Take-Private произошло несколько крупных сделок: частные инвестиционные компании инициировали более дюжины сделок на миллиарды долларов для публичных технологических компаний.
Компания Permira со штаб-квартирой в Лондоне была ключевым героем, присоединившись к Blackstone для приобретения европейской группы онлайн-объявлений Adevinta за 13 миллиардов долларов, а в октябре она взяла в частную собственность популярную платформу для создания веб-сайтов Squarespace в сделке на сумму 7,2 миллиарда долларов.
Однако Permira интересуют не только приобретения на миллиарды долларов. Помимо закрытия нового фонда выкупа в размере 16,7 млрд евро в прошлом году, у компании есть отдельные фонды, которые принимают миноритарные и мажоритарные пакеты акций быстрорастущих компаний на ранних стадиях развития. Первая подобная инвестиция была сделана в шведской Klarna еще в 2017 году, финтех-гиганте, который только сейчас готовится к IPO, восемь лет спустя.
«Мы по-прежнему инвестируем в Klarna», — подтвердил TechCrunch новый соуправляющий партнер и со-генеральный директор Permira Брайан Рудер. «Вообще говоря, с помощью этих стратегий роста меньшинства вы не контролируете выход, и поэтому мы приветствуем пребывание в этих компаниях в течение длительного времени. Но нам также как бы приходится находиться в этих компаниях долгое время».
Когда мы приближаемся к концу 2024 года, TechCrunch встретился с Рудером, чтобы обсудить некоторые из этих недавних сделок, а также более широкий подход Permira к технологическому сектору, искусственному интеллекту и наличию двух людей, которые поровну разделяют власть наверху.
Два на два
Хотя многие организации внедряют новые модели лидерства, включая совместное руководство, эта идея уже давно популярна внутри Permira. Действительно, Курт Бьёрклунд управлял Permira вместе с Томом Листером начиная с 2008 года. Когда Листер ушел в отставку в 2021 году, у руля Permira остался всего один человек — необычная позиция для компании, которая принимает стратегию совместного руководителя в большинстве своих инвестиционные команды, включая технологии, услуги, потребителей и климат, причем только здравоохранение возглавляется единственным лидером.
«Нам просто очень нравится модель совместного лидерства — отчасти для решения проблемы одиночества лидера. Очень полезно иметь соавтора», — сказал Рудер. «Главное в любой руководящей роли — это скорость принятия правильного решения, и чем быстрее вы сможете принимать действительно хорошие решения, тем лучше вы будете. Я бы медленнее приходил к такому же выводу, если бы не мог мыслить совместно».
Когда 1 сентября Рудер и Дипан Патель сели на места штурманов, а исполнительным председателем стал Бьёрклунд, нормальная жизнь возобновилась. Но примечательно, что помимо соуправляющих партнеров, Рудер и Патель также получили статус со-генерального директора — новый титул в Permira. Было ли это признаком того, что роль изменилась, или, возможно, сигналом о том, что титулы лидеров отрасли проникают в фонд прямых инвестиций? Истина несколько более приземленная, хотя и практичная. Это действительно для того, чтобы уточнить, кто на самом деле управлять вещами.
«Во многих других фирмах звание «управляющего партнера» было размыто», — сказал Рудер. «По сути, во всей отрасли наблюдается инфляция титулов. Есть фирмы, которые мы могли бы включить в нашу группу аналогов, у которых есть несколько страниц с управляющими партнерами».
«Цифровая магистраль»
Когда TechCrunch беседовал с Рудером еще в 2017 году, основное внимание в разговоре было сосредоточено на растущей привлекательности прямых инвестиций в технологическом секторе. Это произошло на фоне ряда громких сделок по приобретению частных активов. За прошедшие годы Permira сама приобрела ряд публичных технологических компаний в рамках многомиллиардных сделок. Сюда входит компания по обеспечению безопасности электронной почты Mimecast, которую Permira купила за 5,8 миллиарда долларов в 2022 году, и платформа для общения с клиентами Zendesk, которая в том же году стала частной в результате сделки на 10,2 миллиарда долларов, возглавляемой Permira и Hellman & Friedman.
Перенесемся в сегодняшний день: Permira сообщает, что ее фонды за годы инвестировали около 28 миллиардов долларов в 80 технологических компаний, охватывая все: от SaaS и кибербезопасности до финансовых технологий и онлайн-рынков. Сейчас компанию также возглавляют Рудер, который с 2008 года был одним из руководителей команды технологических инвестиций компании, и Патель, который также работал в технологической команде Permira с 2009 по 2018 год, прежде чем перейти на потребительскую сторону.
Так действительно ли Пермира сейчас полностью посвящена технологиям?
«Мы всегда были частной инвестиционной компанией, ориентированной на рост и масштабируемый рост», — сказал Рудер. «Это не исключительно технологии, но технологии — и я имею в виду цифровые технологии по всем направлениям — составляют преобладающую долю всего этого рынка, поэтому вполне естественно, что за 40-летнюю историю компании мы стали очень технологично ориентированными. Мы формулируем это следующим образом: у нас есть основная цифровая магистраль, которая проходит через все наши стратегии».
Таким образом, хотя Permira разделяет свои инвестиционные стратегии по вертикалям, мантра «каждая компания — это компания-разработчик программного обеспечения», хотя и является клише, звучит как никогда правдоподобно.
Возьмем, к примеру, бренд элитной обуви Golden Goose, который Permira приобрела за 1,3 миллиарда долларов в 2020 году. Вы бы не назвали его «технологической компанией» как таковой, но технологии играют центральную роль в ее работе. В рамках стремления меньше полагаться на мультибрендовых ритейлеров, стремление к стратегии прямого обращения к потребителю (D2C) приносит дивиденды компании, которая объясняет всплеск продаж этому новому подходу D2C.
«Большая часть того, к чему Golden Goose пришла за время нашего инвестиционного периода, происходит онлайн», — сказал Рудер. «Таким образом, даже доступ к онлайн-возможностям и каналам для предприятий, которые мы не считаем «техническими» предприятиями, является большой частью того, что мы делаем по всем направлениям».
Еще одним примером является крупнейшая технологическая сделка Permira в 2024 году, в которой участвует компания, о которой большинство людей, вероятно, даже не слышали. Adevinta, которую норвежская медиа-группа Schibsted выделила в 2019 году, контролирует десятки онлайн-торговых площадок в Европе и Америке. Эта цифра выросла после того, как в 2020 году она приобрела бизнес объявлений eBay за 9,2 миллиарда долларов. Нет никаких сомнений в том, что Adevinta является оператором цифровых брендов. но то, как такие потребительские бренды привлекают новых пользователей, требует особого уровня знаний, чем, скажем, в области глубоких корпоративных технологий.
«Это коллекция лучших рекламных материалов», — сказал Рудер. «И план состоит в том, чтобы сосредоточиться на управлении отдельными предприятиями по продаже объявлений наилучшим образом с учетом их географии и вертикали. Я создал команду менеджеров, способную на это, и был очень доволен уровнем команды, которую нам удалось создать с учетом этого. Это долгосрочные рынки с очень высоким двузначным ростом».
ИИ со всем
Естественно, Permira также очень сосредоточена на искусственном интеллекте, но вряд ли она будет инвестировать в какую-то мощную компанию перед IPO, такую как OpenAI или Anthropic. Вместо этого компания сосредоточена на том, как ИИ применяется в ее портфолио, и извлекает из этого уроки.
Zendesk, например, уже использовал ИИ до того, как Permira & Co. два года назад выкупила его, но всплеск генеративного ИИ действительно подтолкнул Zendesk к действию. Ранее в этом году Zendesk приобрела Ultimate, чтобы привлечь к работе агентов искусственного интеллекта. Компания также приобрела стартап по обеспечению качества (QA) с поддержкой искусственного интеллекта Klaus. Компания также сменила многих руководителей высшего звена, в том числе сооснователя и генерального директора Миккеля Сване, который в 2022 году уступил место партнеру Permira Тому Эггемайеру. С тех пор Zendesk назначила новых ИТ-директора и финансового директора, а нового руководителя отдела разработки и искусственного интеллекта — Шаши Упадьяй присоединился к нам из Google в этом месяце.
«С Zendesk мы действительно внесли свой вклад в мир генеративного искусственного интеллекта», — сказал TechCrunch Райан Ланфер, член правления Zendesk и новый соруководитель отдела технологий Permira. «Мы видим огромное признание со стороны нашей клиентской базы. Традиционная клиентская база Zendesk уже состояла из первых пользователей цифровых технологий. Мы считаем, что Zendesk на данный момент является одним из самых быстрорастущих предприятий в области искусственного интеллекта».
Невозможно обсуждать искусственный интеллект, не упомянув облачные вычисления — две области, которые в высокой степени синергичны и дополняют друг друга. Точно так же, как облачные вычисления способствовали развитию программного обеспечения, создавая новые бизнес-модели с более высоким масштабом и прибылью, Рудер считает, что ИИ также создаст аналогичный попутный ветер.
«Мы думаем, что ИИ станет еще одним шагом в этом направлении», — сказал Рудер, добавив, что это потребует от компаний более полного внедрения облака.
«Во всех отраслях мы видим, как генеральные директора спрашивают своих ИТ-директоров, чем они занимаются. занимаюсь искусственным интеллектом», — продолжил Рудер. «И ответ, который все чаще поступает от этих ИТ-директоров, заключается в том, что они хотели бы многое сделать с помощью ИИ, но их инфраструктура еще не готова воспользоваться всеми этими преимуществами. Мы думаем, что на самом деле существует много возможностей и давления для значительной волны обновлений, чтобы перенести эту постоянную базу установленных локальных программ в облако, модернизируя инфраструктуру данных и архитектуру, чтобы обеспечить возможности ИИ так, как этого не было в предыдущих волнах. ».
Квадратная сделка
Как и в случае с Zendesk, конструктор веб-сайтов Squarespace уже начал использовать ИИ до того, как к нам обратилась Permira, недавно запустив новый набор генеративных инструментов ИИ, получивший название «интеллектуальный дизайн».
Permira впервые объявила о планах приобретения Squarespace в мае при оценке предприятия в 6,9 миллиарда долларов. Вскоре после этого консалтинговая фирма рекомендовала акционерам Squarespace отклонить это предложение, особенно потому, что финансовые показатели Squarespace были на подъеме и ее перспективы были хорошими. В конечном итоге Permira пришлось увеличить свое предложение примерно до 7,2 миллиарда долларов.
Однако примерно 18 месяцев назад рыночная капитализация Squarespace была примерно вдвое ниже, что позволяет предположить, что Permira могла упустить выгодную сделку. Но с такими крупными публичными компаниями, как этот, дело обстоит иначе.
«Чтобы совершить сделку в масштабе Squarepace, сейчас должно быть подходящее время как для нас, так и для компании», — сказал Рудер. «Особенно для публичных компаний — вы не можете купить эти компании по низкой цене, поскольку очень трудно заставить советы директоров совершать там сделки. И это вполне оправданно: советам директоров не имеет особого смысла продавать акции, если только компания не находится в бедственном положении. А качественный бизнес, в который мы инвестируем, очень редко оказывается в состоянии кризиса».
Первоначальный основатель и генеральный директор Squarespace Энтони Казалена также твердо стоит на своем месте. Для компании, которая существует уже около 20 лет и возвращается на публичный рынок, может показаться необычным, что частная инвестиционная компания не попытается встряхнуть положение наверху. Но именно здесь Рудер подчеркивает, что, хотя некоторые частные инвестиционные компании стремятся спасти компании, попавшие в беду, их внимание сосредоточено на приобретении «качественных активов», которые по своей сути здоровы. Таким образом, большинство инвестиций, которые компания сделала из своего текущего фонда выкупа, так или иначе связаны с основателем.
«Наша стратегия — найти лучший продукт на действительно хороших рынках и поддержать его», — сказал Рудер. «Подавляющее большинство прямых инвестиций в нашем масштабе направлено на максимизацию рентабельности EBITDA в краткосрочной перспективе, но мы верим, что можем получить более высокую отдачу от возможности начисления сложных процентов, лежащей в основе отличной единичной экономики. И этот подход, как правило, очень привлекателен для людей, которым небезразлично, как развивается их бизнес. И по этой причине мы как бы тяготеем к ситуациям, когда у нас есть основатели».
