Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Автор статьи — пишущий редактор FT.
В июле Синтия Ламмис, сенатор США от Вайоминга, представила законопроект о создании того, что она назвала «стратегическим биткойн-резервом», программы, предписывающей Казначейству и Федеральной резервной системе купить миллион биткойнов в течение следующих пяти лет, чтобы затем хранить их. еще как минимум 20 лет.
Дональд Трамп во время своей предвыборной кампании издавал неопределенные звуки в поддержку биткойнов и криптовалют. С его избранием надежда на законопроект Ламмиса начала набирать вес, особенно среди людей, имеющих собственные частные биткойн-холдинги. Это само собой разумеющееся. Если бы у вас было портфолио с картинами Энди Уорхола, и кто-то в Вашингтоне предложил бы создать стратегический резерв Уорхола, вы бы тоже были в восторге.
В законопроекте прописан механизм оплаты резерва. Любой излишек, который Федеральная резервная система возвращает в Казначейство, вместо этого будет потрачен на биткойны. В настоящее время ФРС не возвращает деньги Казначейству. Независимо от того. Законопроект также предлагает, чтобы банки ФРС привязывали все свои золотые сертификаты к текущей рыночной цене золота, а затем переводили разницу в Казначейство для покупки биткойнов. Все это правдоподобно, но законопроект не отвечает на самый важный вопрос, стоящий перед любым законодательным актом: как это вообще что-то изменит для кого-либо?
Резерв стал бы одновременно завершением и иронией для ярых сторонников биткойна — ходлеров. Государство признает то, что ходлеры называют деньгами свободы, но также подкрепляет это государственной программой. В преамбуле к законопроекту Ламмиса утверждается, что взамен миллион биткойнов диверсифицирует активы Америки, повысив финансовую и денежную устойчивость. Однако, в отличие от традиционных банковских резервов, они будут храниться в Казначействе и не смогут начать продаваться до 2045 года. Актив, который вы не можете продать, не дает вам устойчивости. Это дает вам затраты на хранение.
Резерв биткойнов, вероятно, вырастет в цене. В этом суть аргумента ходлеров: через два десятилетия Америка останется верхом на мировой финансовой системе, контролируя примерно один из 20 самых ценных активов в мире. В этом смысле то, что законопроект называет стратегическим резервом, является всего лишь суверенным фондом благосостояния, оставляющим Казначейству право, скажем, погасить суверенный долг Америки. Задача состоит в том, чтобы обосновать, почему рост биткойна неизбежно должен продолжаться.
Давно пора сказать, что биткойн не может служить деньгами. Может и делает. Анализ публичного реестра биткойнов, опубликованный в сентябре в журнале Журнал эмпирических финансов показывает, что холдинги служат способом перевода денег в офшоры, например, через Сейшельские острова. Активность выросла в Бразилии во время инфляции и в Венесуэле после санкций, но упала в Китае после запрета на добычу и торговлю биткойнами. Похоже, что это действительно служит цели, выходящей за рамки спекуляций, хотя и не в странах с функционирующими банковскими системами.
Дополнительный скачок цен после избрания Трампа представляет собой круговой аргумент. Биткойн еще более ценен, потому что Трамп его примет. Трамп должен принять это, потому что оно становится более ценным. Но доллар находится в упадке уже 50 лет, и то, как американцы и иностранцы используют банковские доллары, не имеет ничего общего с золотом, которое Казначейство хранит в Форт-Ноксе в Кентукки. Это также не будет иметь ничего общего с биткойнами, которые Казначейство получило за счет профицита ФРС.
Доллар не подвешен в воздухе ни на чем. Его всегда сдерживало Федеральное страхование вкладов, несовершенное, но адекватное банковское регулирование и соглашения между центральными банками о поддержке оффшорных долларов в панике. Глобальная долларовая система непрозрачна и несправедлива. Это ужасно для американских потребителей. Но биткойн-ходлеры совершили классическую ошибку инженера, полагая, что социальная система, пронизанная неэффективностью, должна, как мост, в конечном итоге рухнуть.
Возможно, в случае краха такой актив, как биткойн, может оказаться ценным. Однако исторически банковские деньги вновь возникали из-под обломков каждой катастрофы. Мы полагаемся на доллары не потому, что мы глупы, а потому, что банк — это буквально лицензия на печать денег, и еще не создано государство, которое могло бы помешать влиятельным людям получить эту лицензию. Долгосрочная ставка на биткойн оптимистична в отношении постоянного краха всех институтов повсюду. Это ядерный удар.
Резерв биткойнов будет служить ровно одной стратегии. Казначейство с миллионом биткойнов окажется в ловушке собственного портфеля. Конгресс никогда не сможет осуществлять монетарный суверенитет, ограничивая добычу биткойнов или торговлю ими, потому что цена собственных активов Казначейства немедленно рухнет. Стратегический резерв биткойнов не является стратегией устойчивости США. Это стратегия устойчивости ходлеров.
