Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Число активных венчурных инвесторов сократилось более чем на четверть по сравнению с пиком 2021 года, поскольку не склонные к риску финансовые учреждения сосредоточивают свои деньги на крупнейших фирмах Кремниевой долины.
По данным поставщика данных PitchBook, число венчурных капиталистов, инвестирующих в компании со штаб-квартирой в США, упало до 6175 в 2024 году, то есть более 2000 из них бездействовали с пика в 8315 в 2021 году.
Эта тенденция сконцентрировала власть среди небольшой группы мегафирм и заставила более мелкие венчурные капиталисты бороться за выживание. Это также исказило динамику венчурного рынка США, позволив таким стартапам, как SpaceX, OpenAI, Databricks и Stripe, оставаться частными гораздо дольше, одновременно сокращая возможности финансирования для небольших компаний.
По данным PitchBook, более половины из $71 млрд, привлеченных венчурными капиталистами США в 2024 году, было получено всего девятью фирмами. Только General Catalyst, Andreessen Horowitz, Iconiq Growth и Thrive Capital привлекли более $25 млрд в 2024 году.
В 2024 году многие фирмы сдались. Countdown Capital, инвестор в технологические отрасли на ранней стадии, объявил в январе о прекращении деятельности и возврате неинвестированного капитала своим спонсорам. Foundry Group, 18-летняя венчурная компания с активами под управлением около $3,5 млрд, заявила, что фонд в $500 млн, привлеченный в 2022 году, станет для нее последним.
«Происходит абсолютная консолидация венчурного капитала», — сказал Джон Чемберс, бывший исполнительный директор Cisco и основатель инвестиционной компании JC2 Ventures.
«С такими крупными ребятами, как Andreessen Horowitz, Sequoia (Capital), Iconiq, Lightspeed (Venture Partners) и NEA, все будет в порядке, и они будут продолжать», — сказал он. Но он добавил, что тем венчурным капиталистам, которые не смогли обеспечить большую прибыль в условиях низких процентных ставок до 2021 года, придется бороться, поскольку «это будет более жесткий рынок».
Одним из факторов является резкое замедление первичных публичных размещений акций и поглощений — типичных этапов, на которых инвесторы получают прибыль от стартапов. Это остановило поток капитала от венчурных капиталистов обратно к их «партнерам с ограниченной ответственностью» — инвесторам, таким как пенсионные фонды, фонды и другие учреждения.
«За последние 25 лет время возврата капитала значительно увеличилось во всей отрасли», — заявил представитель ряда крупных венчурных фирм США. «В 1990-е годы, вероятно, требовалось семь лет, чтобы вернуть свои деньги. Теперь это, вероятно, больше похоже на 10 лет».
У некоторых пластинок кончилось терпение. Сумма в 71 миллиард долларов, привлеченная американскими фирмами в 2024 году, является семилетним минимумом и составляет менее двух пятых от общего объема выручки в 2021 году.
Небольшие и молодые венчурные фирмы ощутили это давление острее всего, поскольку LP предпочитали распределять средства между теми, у кого более длительный опыт и с кем у них уже сложились отношения, вместо того, чтобы рисковать новыми менеджерами или теми, кто никогда не возвращал капитал своим покровители.
«Никого не увольняют за вложение денег в Andreessen или Sequoia Capital», — сказал Кайл Стэнфорд, ведущий венчурный аналитик PitchBook. «Если вы не зарегистрируетесь (чтобы инвестировать в их текущий фонд), вы можете потерять место в следующем: за это вас уволят».
По оценкам Стэнфорда, количество неудач венчурных капиталистов среднего размера увеличится в 2025 году, если сектор не сможет найти способ увеличить свою прибыль от LP.
«Венчурный капитал есть и останется разреженной экосистемой, в которой только избранный круг фирм постоянно получает доступ к наиболее многообещающим возможностям», — написала 24-летняя венчурная фирма Lux Capital своим LP в августе. «Подавляющее большинство новых участников занимаются тем, что можно назвать финансовой глупостью. Мы по-прежнему ожидаем исчезновения 30-50 процентов венчурных компаний».
