Новый год приносит с собой надежду на лучшее будущее — по крайней мере, в каком-то смысле. В мире венчурного капитала нет ничего предсказуемого. Число фирм в США резко сократилось, поскольку не склонные к риску институциональные инвесторы тратят деньги только на самые крупные компании Кремниевой долины, как сообщает Financial Times. ИИ — единственная категория, которая, кажется, имеет значение, и, похоже, в ближайшее время она не изменится. Но новый год только начался, и, возможно, это уже толчок к переменам.
Мы поговорили с некоторыми венчурными инвесторами, чтобы узнать их прогнозы на новый год — хорошие, плохие и что может оказаться неожиданным.
Их ответы были отредактированы и сокращены для ясности.
Каковы ваши хорошие и плохие венчурные прогнозы на 2025 год?
Некешиа Вудс, управляющий партнер Parkway Venture Capital
Хорошее: Поскольку богатые люди снижают свои ожидания по доходности фиксированного дохода и его денежных эквивалентов, они будут более агрессивно обращаться к частным рынкам в поисках сверхдоходов. Ожидается, что к 2033 году этот канал инвестирует более 7 триллионов долларов на частные рынки. В ответ на этот ожидаемый приток капитала мы стали свидетелями того, как крупные управляющие активами и активами используют венчурный капитал в качестве дифференцирующей стратегии среди своих предложений на частном рынке. Эти учреждения позиционируют венчурный капитал как стратегию, позволяющую им предложить доступ к лучшим сделкам, одновременно захватывая часть $7 триллионов, которые, как ожидается, будут инвестированы в частные рынки за счет новых чистых потоков. Управляющие фондами одновременно будут сотрудничать с этими учреждениями, чтобы получить доступ к новому набору LP, которые создадут новый, последовательный и долгосрочный поток капитала для их фондов.
Больше хорошего: Мы ожидаем, что сфера ИИ начнет консолидироваться, в первую очередь за счет приобретений, в тех областях, где ИИ может стать товаром, например, в больших языковых моделях. Компании, занимающиеся искусственным интеллектом, которые станут лидерами в своей области, открывают новые сегменты рынка и владеют собственными данными.
Габби Казо, партнер Harlem Capital
Хорошее: Рынок IPO полностью откроется, и мы увидим, что IPO некоторых известных компаний принесут столь необходимую ликвидность. Это победа для всех. На начальном этапе темпы инвестиций увеличатся, возможно, не до уровня 2021 года, но определенно больше, чем в 2022–2024 годах. Похоже, что 2025 год станет знаменательным годом для венчурного бизнеса и с надеждой официальный старт следующего бычьего забега.
Плохое: 2025 год станет решающим годом для стартапов в области ИИ, продающих предприятиям. Многие стартапы в области искусственного интеллекта быстро выросли, но все еще застряли на «экспериментальной» фазе, живя за счет инновационных бюджетов, а не являясь частью основных расходов на программное обеспечение. Многие не совершат решительный шаг, оставив ряд стартапов на плахе, поскольку отток населения и медленный рост берут верх.
Трийн Линамаги, партнер-основатель Sie Ventures
Хорошее: Появление индивидуальных врачей общей практики и бизнес-ангелов приведет к увеличению инвестиций в компании на ранних стадиях, что является столь необходимой эволюцией для экосистемы венчурного капитала.
Мы увидим более специализированные и четко определенные инвестиционные подходы, когда отраслевые, знающие инвесторы будут представлять значимую ценность для основателей. Этот сдвиг не только выгоден для стартапов, но также, вероятно, принесет большую прибыль инвесторам. Распределение капитала между различными командами основателей будет продолжать расти, особенно в таких секторах, как устойчивое развитие и здравоохранение, где различные точки зрения могут стимулировать инновации и влияние.
Плохое: Значимая деятельность по слияниям и поглощениям или IPO маловероятна до конца 2025 года, поскольку рыночные условия остаются сложными. Партнеры с ограниченной ответственностью будут по-прежнему нерешительны в использовании капитала, ожидая улучшения показателей распределения оплаченного капитала, прежде чем вкладывать средства в новые фонды.
Майкл Баш, основатель и генеральный партнер Atento Capital
Хорошее: Долгожданное увеличение ликвидности для компаний с ограниченной ответственностью с открытием рынков IPO и M&A. Все больше фондов и компаний берут вторичку. Перезагрузка ожиданий прибыльных компаний-зомби, которые не получат результатов, гарантированных венчурными капиталистами в таблице капитализации, продавая по более обоснованной цене частным инвестициям. Консолидация и свертывание в перенасыщенных пространствах (например, GLP-1).
Плохо: Продолжающееся падение «единорогов», стоимость которых существенно обновилась из-за изменения размеров рынка и обнуления ожиданий роста.
Остин Клементс, управляющий партнер Slauson & Co.
Хорошее: Рынки IPO вновь откроются после успеха Service Titan, как и деятельность по слияниям и поглощениям частных компаний. Наконец, реализация этих выгод повысит ликвидность компаний с ограниченной ответственностью, стоящих за многими фирмами венчурного капитала. Это приведет к тому, что компании с ограниченной ответственностью включат больше новых фондов — больше венчурных фондов, чем в прошлые годы.
Плохо: (LP) могут с большей неохотой брать на себя обязательства перед новыми управляющими фондами после того, как стали свидетелями большого количества недисциплинированного поведения в последнем цикле. Неприятным побочным эффектом является то, что некоторые из наиболее инновационных стратегий будут испытывать большие проблемы с финансированием.
Какие тенденции, по вашему мнению, сохранятся? Какие пойдут?
Вудс
Что останется: Заключение сделок останется благоприятным для инвесторов с сухим порошком. Инвесторы будут продолжать отходить от рассмотрения продуктов, используя «количество пользователей» в качестве ключевого фактора, и будут переходить к зарегистрированным доходам, клиентскому портфолио и затратам в качестве ключевых факторов перед инвестированием. Темпы инвестирования также будут поддерживать эту благоприятную для инвесторов среду. Мы не ожидаем, что венчурные фирмы вернутся к бешеным темпам инвестирования, наблюдавшимся в последние пару лет, а вместо этого продолжат придерживаться сбалансированного подхода.
Что пойдет: Перспективы IPO умеренно позитивные. Возобновившаяся уверенность основателей в публичных рынках и компаниях в сочетании с сокращением объема денежных средств и теми дорогостоящими компаниями, которые пережили недавние ограничения по сбору средств, правильно оценили свои оценки, чтобы более точно соответствовать рынку. Мы считаем, что потребители также являются лучшими для инвестирования в акции малой капитализации, учитывая акции технологических компаний с мега-капитализацией, которые подняли американские индексы до рекордных максимумов и принесли огромную акционерную стоимость. Хотя все еще существует ряд компаний, чьи оценки еще не соответствуют рынку, есть и такие, в первую очередь в технологической сфере, которые готовы к выходу на публичный рынок.
Казо
Что останется: Небольшие команды масштабируют доход. Мы видим, как команды, состоящие всего из одного-трех человек, получают ARR более 2 миллионов долларов с помощью инструментов искусственного интеллекта — делая больше с меньшими затратами и делая это лучше, чем когда-либо. Такой рост был неслыханным до 2024 года и подчеркивает, насколько стартапы автоматизируют свою работу внутри компании с помощью новых программных инструментов. Большой вопрос сейчас заключается в том, как эти команды будут масштабироваться и строить сильные организации, но видеть такой рост при такой экономичной структуре впечатляет.
Мы также увидим возрождение инвестиций в переквалификацию — платформы, решающие проблему нехватки талантов в квалифицированных профессиях, производстве, гостиничном бизнесе, здравоохранении и других областях, которые программное обеспечение не может автоматизировать.
Линамаги
Что останется: ИИ здесь, чтобы остаться. Широкое внедрение искусственного интеллекта в 2024 году ознаменовало значительный сдвиг, и я считаю, что этот импульс будет только расти. Хотя он предлагает огромные возможности, такие как улучшение процесса принятия решений, улучшение поиска поставщиков для сделок и оптимизация операций, он также создает проблемы. Например, человеческая интуиция и опыт остаются жизненно важными, особенно при оценке команд основателей и их динамики. Эта эволюция потребует от LP более критического подхода к выбору менеджеров и построению своих портфелей.
Что пойдет: Инвестиционный подход «распыли и молись». Я ожидаю, что мы увидим меньше сделок, но с большей тщательностью и значительной добавленной стоимостью со стороны инвесторов. Эта тенденция, уже очевидная в 2024 году, сигнализирует о конце менталитета роста любой ценой. Вместо этого инвесторы будут отдавать предпочтение путям прибыльности и устойчивым бизнес-моделям, которые по-прежнему будут отличительной чертой привлекательных возможностей.
Баш
Что останется: (Предполагаемый короткий список победителей в сфере искусственного интеллекта будет продолжать привлекать значительное внимание инвесторов при премиальных оценках. (Будет) продолжающаяся тенденция закрытия компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, поскольку рынки капитала (становятся) более избирательными с точки зрения финансирования (и) продолжающаяся тенденция (когда) венчурные капиталисты, особенно на посевной стадии, (будут) неспособны привлекать новые средства в связи с до грубого урожая 2020 или 2021 года.
Клементс
Что пойдет: Последний цикл стал глубоким сдвигом в сторону увеличения количества инвесторов, поддерживающих корпоративные SaaS-компании, и уменьшения поддержки потребительских приложений. Я думаю, что ситуация начнет меняться, поскольку ИИ создаст больше приложений для потребителей, что было просто невозможно несколько лет назад. Потребительские технологии вернутся в 2025 году.
Что, по вашему мнению, неожиданного может произойти в 2025 году в мире венчурного бизнеса и стартапов?
Казо
Мы могли бы стать свидетелями слияний или даже закрытия некоторых громких единорогов, многие из которых уже много лет являются любимцами отрасли. У этих компаний достаточно денег, чтобы дожить до 2025 года, но недостаточно роста, чтобы идти дальше. Мы уже наблюдаем некоторую консолидацию, и она, вероятно, ускорится к 2025 году.
Линамаги
Серьезная климатическая катастрофа, геополитический конфликт или экономический шок могут фундаментально изменить ландшафт стартапов и венчурного капитала.
Баш
Рост венчурных долларов в сторону высокотехнологичных технологий, поскольку программное обеспечение становится товаром благодаря генеративному искусственному интеллекту. Жесткие технологии, определяемые биотехнологиями, аппаратным обеспечением и другими формами глубоких технологий, занимают центральное место. (Также будет) значительное увеличение числа компаний, привлекающих только начальный раунд и имеющих выход на сумму менее 100 миллионов долларов менее чем за три года существования — открывая новую математику, которая потенциально может работать для основателей и венчурных капиталистов благодаря компаниям с распределением быстро приобретать лучшие продукты, которые дополнят существующее предложение.
Клементс
Неожиданным является то, что OpenAI может превратиться в коммерческую организацию только для того, чтобы Microsoft смогла приобрести ее в рамках крупнейшего приобретения за всю историю.
