Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Банкиры с Уолл-стрит готовятся к возобновлению первичных публичных размещений акций, поскольку группы прямых инвестиций стремятся использовать оживленные фондовые рынки США, чтобы продать часть своих флагманских активов.
Несколько групп, финансируемых частными инвестициями, уже подали документы в органы регулирования ценных бумаг для IPO, в том числе компания по производству медицинского оборудования Medline и производитель программного обеспечения Genesys.
Банкиры и аналитики ожидают шквала объявлений о листинге в первой половине 2025 года, после рекордного роста американских акций в 2024 году и в надежде, что избранный президент Дональд Трамп сократит правила и налоги.
Инвесторов и банкиров также воодушевил сильный рост цен на акции после недавних сделок. Акции девяти из 10 крупнейших IPO 2024 года завершили год выше своей листинговой цены, причем половина из них — во главе с группой социальных сетей Reddit — зафиксировала трехзначную прибыль.
«Последовательное улучшение и рост активности – таков заголовок», – сказал Эдди Моллой, соруководитель глобального отдела рынков акционерного капитала Morgan Stanley. «На (экономическом) фоне, который немного более определен, и в большей степени ориентирован на политику регулирования и ФРС (снижение процентных ставок), мы наверняка должны быть более занятыми».
Ожидаемый всплеск IPO в США произошел после засухи последних трех лет, поскольку кампания Федеральной резервной системы по резкому повышению ставок, начавшаяся в 2022 году, ограничила спрос инвесторов на новые листинги.
Более высокие ставки снижают спрос на активы, которые считаются высокорискованными или которые оцениваются с учетом перспектив роста в далеком будущем — обе общие черты недавно зарегистрированных компаний. Экономисты снизили свои прогнозы относительно того, насколько быстро ФРС снизит процентные ставки в течение следующих 12 месяцев, но, тем не менее, ожидают дальнейшего падения ставок после того, как центральный банк объявил о трех последовательных снижениях в конце 2024 года.
По данным Dealogic, в 2024 году листинги в США привлекли $32 млрд, не считая компаний специального назначения, что почти на 60 процентов больше, чем в 2023 году.
Мало кто из наблюдателей прогнозирует возвращение к мании заключения сделок периода пандемии, когда огромные программы стимулирования правительства и центральных банков стимулировали рынки и привели к всплеску IPO, достигшего пика в 150 миллиардов долларов в 2021 году.
Однако банкиры надеются, что активность на рынках акционерного капитала превысит средний уровень до 2020 года в 38 миллиардов долларов.
«Крупные (поддержанные частным капиталом) IPO будут самой важной темой», — сказал Моллой.
Частично эта тенденция обусловлена тем, что частные инвестиционные компании вынуждены возвращать деньги спонсорам после долгой засухи в заключении сделок. Это также отражает изменение аппетита инвесторов после того, как многие из них обожглись неудачными ставками на убыточные стартапы во время лихорадки IPO в эпоху пандемии.
«Это компании, которые, как правило, крупнее и прибыльнее, и поэтому будут более привлекательными для инвесторов на публичном рынке», — сказал Джереми Абельсон, основатель и управляющий портфелем Irving Investors, фонда, ориентированного на рост, который инвестирует в частные и публичные компании. «Разница между нынешним днем и 2021 годом в том, что в 2021 году наблюдался значительный энтузиазм в отношении посредственного бизнеса. Мы не увидим этого снова в течение очень долгого времени».
Финтех также будет предметом пристального внимания в первой половине 2025 года, поскольку шведская группа «покупай сейчас, плати потом» Klarna, как ожидается, станет одной из первых крупных венчурных компаний, вышедших на рынок.
Группа мобильных банковских услуг Chime, базирующаяся в Сан-Франциско, также возобновила свои планы по выходу на биржу после того, как первоначально планировала провести листинг более двух лет назад. Ранее Chime обсуждала с инвесторами оценку в размере от 15 до 20 миллиардов долларов — аналогичный размер Klarna — по словам двух человек, знакомых с переговорами, хотя акции технологических и финансовых компаний сильно выросли после выборов в США в прошлом месяце, что может помочь росту его окончательная оценка. Чайм отказался от комментариев.
Некоторые наблюдатели были удивлены относительным затишьем на рынках IPO, учитывая общий рост акций США за последние два года: индекс S&P 500 вырос почти на 70 процентов по сравнению с минимумами 2022 года. Однако большая часть этих прибылей была достигнута за счет небольшого числа очень крупных компаний, а не более мелких групп, которые обычно размещают свои акции.
Райан Нолан, соруководитель отдела инвестиций в программное обеспечение в Goldman Sachs, сказал, что усиление роста фондового рынка во второй половине 2024 года способствовало укреплению доверия. «Там намного больше волнения и импульса», — сказал он.
Многие частные компании получили огромные объемы финансирования по завышенной оценке в 2021 году, что снизило срочность дальнейших сделок и заставило руководителей неохотно принимать новые денежные средства по заниженной оценке.
Саманта Лау, директор по инвестициям в акции развивающихся компаний малой и средней капитализации AllianceBernstein, сказала, что частные инвесторы теперь демонстрируют «более реалистичное отношение» к оценкам.
«С 2021 года прошло достаточно времени, чтобы все начало оттаивать», — добавила она.
