В частном кредитовании «ожидают несчастья» из-за более мягких стандартов кредитования и огромного количества капитала, хлынувшего в этот сектор, предупредил главный инвестиционный директор одного из крупнейших в мире благотворительных фондов.
Ник Моукс из Wellcome Trust стоимостью 37,6 млрд фунтов стерлингов заявил Financial Times, что крупные инвесторы в такие фонды могут понести «очень существенные» потери, если экономика США в конечном итоге впадет в рецессию.
«Если мир станет немного более трудным в экономическом плане, я думаю, что в мире частного кредитования могут произойти некоторые несчастные случаи», — сказал Моукс в интервью.
«Если во всей этой экосистеме возникнет проблема, то некоторые довольно высокопоставленные инвесторы, многие из которых действительно имеют какое-то системное значение, понесут весьма серьезный ущерб», — добавил он.
Его комментарии прозвучали после того, как рейтинговое агентство KBRA предупредило во вторник, что частные кредитные заемщики, которые изо всех сил пытаются погасить свои долги, могут, наконец, «встретиться с музыкой» в этом году в результате более высоких, чем ожидалось, процентных ставок, оказывающих давление на корпоративные балансы.
Фирма, которая анализирует большие объемы частного кредитного рынка, заявила, что, хотя большинство кредитов будут погашены без проблем, заемщики, чьи «бизнес-модели или структуры капитала не приспособились к среде с более высокими процентными ставками», могут начать дефолт по своим долгам. .
Поскольку традиционные банки отказались от кредитования после финансового кризиса 2008 года, частный кредит, который финансирует широкий спектр областей, таких как корпоративные приобретения и потребительские кредиты, быстро вырос.
Однако растущий хор руководителей центральных банков, политиков и некоторых представителей высшего руководства Уолл-стрит, в том числе исполнительного директора JPMorgan Chase Джейми Даймона, отмечает потенциальные проблемы.
Моукс сказал, что, хотя частный кредит в системном отношении «менее опасен», чем банковское финансирование, поскольку уровень левереджа ниже, менеджеры прямых инвестиций смогли занять большие суммы денег с минимальными проверками и противовесами.
«Поскольку (рынок частного кредита) стал популярным, он втянул в себя огромное количество капитала. Это означает, что стандарты кредитования, применяемые в определенных частях частных кредитных рынков, уменьшились», — сказал он.
«Это отлично подходит для заемщиков прямых инвестиций», — сказал он. Но для инвесторов: «если вы увидите замедление экономики, особенно если в конечном итоге вы столкнетесь с рецессией в США, что однажды произойдет… . . придется пойти на некоторые сокращения (убытки), и они могут быть очень существенными».
По оценкам KBRA, уровень дефолта на рынке частного кредита подскочит до 3 процентов в 2025 году по сравнению с 1,9 процента в конце прошлого года.
Этот прогноз частично был обусловлен быстрым изменением ситуации на рынках с тех пор, как Дональд Трамп был избран 47-м президентом США в ноябре, когда инвесторы делали ставку на то, что Федеральная резервная система больше не сможет снижать процентные ставки так сильно, как ожидалось ранее.
«Поскольку ожидаемые темпы снижения ставок замедляются, компании, находящиеся в нижней части нашего распределения оценок кредитоспособности, могут столкнуться с расплатой в 2025 году», — заявили аналитики KBRA Джон Сейдж и Уильям Кокс.
Моукс также подчеркнул растущую мощь и охват крупных диверсифицированных управляющих альтернативными инвестициями, зарегистрированных на бирже в США, и сказал, что их огромный рост может не принести пользы базовым инвесторам в фонды.
«Существует ряд очень крупных фирм по управлению активами, которые имеют всю власть в своих руках», — сказал Моукс.
«Это отличный бизнес, и у них будет подразделение прямых инвестиций, и подразделение частного кредитования, и, вероятно, у них будет подразделение хедж-фондов и подразделение недвижимости. . . и (их средства) кредитуют друг друга», — добавил он. «Это все немного круглое».
Моукс сказал, что, поскольку альтернативные компании стали публичными, они сталкиваются с большим давлением, требующим увеличения активов под управлением, чтобы максимизировать комиссию за управление, что может не отвечать интересам повышения инвестиционной эффективности.
«Поскольку это пространство втягивало в себя все больше и больше капитала, ожидаемая доходность, по логике вещей, должна была снизиться», — сказал он.
«Риски растут. . . Вы можете придумать всевозможные катастрофические сценарии, в которых они уничтожат друг друга, но на самом деле они этого не сделают, потому что то, что они сделали, очень умно. Все эти вещи сидят в машинах LP (фондовых). Таким образом, вся ответственность лежит на инвесторах».
Фонд Wellcome Trust, основанный в 1936 году после смерти фармацевтического предпринимателя Генри Веллкома, существует сегодня с целью финансирования научных исследований в области психического здоровья; инфекционные заболевания; климат и здоровье.
Он не инвестирует напрямую в частное кредитование, но имеет окно в отрасль, поскольку около трети его портфеля распределено на частные инвестиции.
Моукс, который уйдет из Wellcome Trust в конце марта, выступил с речью, когда фонд сообщил о результатах за 12 месяцев до 30 сентября. цента из-за силы фунта.
Он также сообщил о благотворительных расходах на научные исследования в размере 1,6 млрд фунтов стерлингов. За последние 10 лет он зарабатывал 11,3 цента в год в пересчете на фунты стерлингов.
