Тарифы Дональда Трампа будут бумеранг на американских экспортеров

Разблокировать дайджест редактора бесплатно

Эта статья представляет собой версию бесплатного новостного бюллетеня на месте. Подписчики премиум -класса могут зарегистрироваться здесь, чтобы доставлять информационный бюллетень каждый четверг и воскресенье. Стандартные подписчики могут перейти на премию здесь или изучить все информационные бюллетени FT

Привет! Две недели назад я указал на некоторые проблемы с точки зрения того, что торговый дефицит повредит производственному сектору, что домашнее производство производство имеет прямую связь с производством рабочие местаи это, следовательно, имеет смысл хотеть обуздать торговый дефицит и искать «сбалансированную торговлю»Полем Как я уже отмечал, удивительное количество людей согласны с президентом США Дональдом Трампом по этому поводу, даже некоторые, которые жестоко не согласны с ним во всем остальном.

Я не останавливался, так это то, как вы могли бы в первую очередь сократить торговый дефицит (если бы вы думали, что это будет хорошей идеей) и, в частности, будет ли более высокие тарифы на США на самом деле достигнут более сбалансированной торговли. Так что на этой неделе я хочу потратить некоторое время на то, почему это маловероятно. Поделитесь своими мыслями и реакциями по адресу freelunch@ft.com.

Экономика иногда справедливо высмеивает для разработки причудливых моделей и статистики, чтобы доказать, что все уже знали. Но экономика в лучшем случае имеет способы показать, что экономика может вести себя как совершенно неожиданные и парадоксальные — новые знания, без которых мы, вероятно, будем проводить политику, которая достигает противоположности того, что мы хотим. Никакая область экономики не более богаче в этих откровениях, чем теория международной торговли.

Теорема Симметрии Лернера является известным открытием в теории торговли. В 1936 году Абба Лернер показала, что импортный тариф и налог на экспорт имеют одинаковый экономический эффект: они сокращают как экспорт, так и импорт. Это сбивает с толку; Мы, естественно, думаем, что наказание импорта должно сократить торговый дефицит (или увеличить чистый экспорт), в то время как налогообложение экспорта должно увеличить его (или сокращать чистый экспорт).

Но после наших естественных убеждений в политике приведет нас в заблуждение всякий раз, когда удерживается эквивалентность Лернера. Если тарифы наказывают экспорт столько же, сколько импорт, явно бесполезно использовать их для решения якобы проблемного дефицита торговли. И это особенно бесполезно, если ваша цель — сделать вашу экономику более крупным экспортером производства.

Я возвращаюсь к политическим последствиям ниже, но давайте сначала уделим время, чтобы получить интуитивное понимание того, почему Симметрия Лернера может сохраняться.

Первоначальный эффект от импортных тарифов, конечно, заключается в том, чтобы сделать импорт более дорогим и, следовательно, побуждает покупателей искать альтернативы. (Это действительно дело, если слова Трампа — что -то, что можно пройти. Вопрос в том, как этот отвлеченный спрос, который сейчас будет предназначен для внутреннего производства товаров, будет удовлетворено, будет выполнено не так много неиспользованных ресурсов — и США стреляют по всем цилиндрам — труд и капитал должны быть отобраны из других производства. И некоторые из этих ресурсов, которые будут перераспределены, будут теми, которые уже участвуют в производстве экспорта — и это одна из причин, по которой экспорт упадет.

(Для депрессивной экономики, действующей значительно ниже его потенциала, все по-другому: тарифы могут повысить совокупный спрос-уменьшить его в других странах-и восстановить полную занятость. Но это будет только краткосрочный эффект, а не лучшая политика для достижения даже этого.)

Другая причина, по которой тарифы наносят ущерб экспорту, заключается в том, что при перекрестных границах цепочки поставок тарифы повышают стоимость импортных входов, что наносит ущерб производительности производства, что, в свою очередь, сделает сектор менее способным экспортировать. Многие экспорт в США, особенно автомобили, содержат до 20 процентов импортированного контента, Торстен Слёк из Аполлона подчеркнул на прошлой неделе.

Третья причина может заключаться в том, что если спрос на импорт укрепляет валюту, благодарность наносит ущерб экспортерам — хотя доллар США ушел в другую сторону с тех пор, как объявление о тарифах Трампа в «День освобождения».

(Первоначальная теорема Лернера рассмотрела простую, сбалансированную экономику. Вы можете прочитать здесь недавнее формальное объяснение Arnaud Costinot и Iván Werning, которое показывает, что старый результат хорошо обобщается в более реалистичных ситуациях с несбалансированной торговлей, ограниченной конкуренцией, поведенческими предубеждениями, перекрестными инвестициями и несовершенными ценами. Обобщение и условия, при которых он больше не содержится.

Имея в виду теорию, мы можем разобраться в поразительных результатах оценки института Кильского института влияния «Дня освобождения» — иллюстрации симметрии Лернера в действии. Джулиан Хинц, Изабель Межан и Мориц Шулерик подсчитывают, что торговая политика Трампа (по состоянию на 9 апреля по сравнению с концом 2024 года) будет сокращать торговлю между США и Китаем почти вдвое, и, возможно, более 70 процентов в долгосрочной перспективе. Но посмотрите более внимательно на то, что происходит с экспортом:

Некоторый контент не мог загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.

Экспорт из США, по прогнозам, будет скользить на 17 процентов, или около 500 млрд долларов на текущие номера. Это больше, чем падение его импорта из Китая, и, что важно, гораздо более крутое падение, чем для собственного экспорта Китая или глобального экспорта в целом (оба примерно на 5 процентов). Авторы не сообщают, сколько общего импорта США упадет, но я попросил Шулерака проверить цифры, и их модель оценивает общее падение импорта на 5 процентов, что составляет около 200 млрд долларов. Другими словами, гораздо меньше, чем потеря экспорта. Если такого рода оценки находятся где -то рядом, Трамп навсегда расширит торговый дефицит и вообще не уменьшит его.

Разница между Китаем и США заключается в том, что только последний повышает тарифы на всех (Китай отвечает только на США). Это мешает импортерам и производителям найти альтернативы Китаю, тогда как Китай может заменить импорт-инцигин и найти новые рынки для его экспорта. Как отметил Мартин Вольф на прошлой неделе, «легче заменить потерянный спрос, чем пропустить предложение», особенно если вы не налагаете налог на попытку.

Урок здесь заключается в том, что налогообложение любой торговли равносильно налогом торговли в целом — в обоих направлениях. Означает ли это, что торговая политика вообще не может повлиять на торговый баланс вообще? Нет. Если вы берете тарифы до предела, они закрыли всю торговлю, и поэтому вы достигаете торгового баланса по определению (нулевой импорт и нулевой экспорт).

Таким образом, очевидно, что можно устранить дефицит с помощью тарифов, но вам, возможно, придется практически отказаться от мировой экономики, чтобы сделать это. Вопрос о триллионе-долги заключается в том, есть ли у Трампа желудок зайти так далеко, и если он это сделает-как будет автоматически проезжать в США, и насколько хорошо остальная часть мировой экономики может сделать с дырой размером с США? Пришлите мне свои взгляды.

Другие читаемые

  • Культурная кода: В рамках своего дневного освещения BBC Radio 4 в прошлые выходные провело увлекательное интервью с лордом Норманом Фостером на архитектуре после 1945 года и новыми политическими принципами, которые он воплотил. Фостер, как известно, разработал новые здания для воссоединения парламента Германии, сопоставляя тяжелое здание классического рейхстага со стеклянными галереями, что позволяет публике буквально смотреть свысока на парламентариев в новом гемикарте Bundestag. Это вернуло все, что я узнал, когда пишу это эссе о насильственных политических изменениях, отраженных во многослойной архитектуре Варшавы.

  • В своей последней колонке я объясняю, как Трамп предложил Европе золотую возможность сделать евро -сверкание долларом от своей глобальной роли. Элен Рей занимается той же темой.

  • Кори Доктор предполагает идеальное возмездие в торговую войну Вашингтона: отменить «законы о борьбе с циркументированием», на которые США так успешно лоббировали в других странах.

  • Если не тарифы, могут ли роботы прийти на помощь производству США?

Рекомендуемые информационные бюллетени для вас

Крис Джайлс на центральных банках — Ваше важное руководство по деньгам, процентных ставкам, инфляции и о том, что думают центральные банки. Зарегистрируйтесь здесь

Индийский бизнес -брифинг -Индийский профессионал обязательно прочитал бизнес и политику в самой быстрорастущей в мире крупной экономике. Зарегистрируйтесь здесь

Previous post BlackRock Заказы управляющих директоров обратно в офис пять дней в неделю
Next post Пять из лучших шоу Дэвида Аттенборо, чтобы посмотреть