Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
По словам людей, знакомых с ситуацией, Allianz приостановила переговоры с Amundi и ее мажоритарным акционером Crédit Agricole по поводу планов по объединению своего подразделения по управлению инвестициями стоимостью 560 млрд евро со своим более крупным французским конкурентом.
Обе стороны периодически вели переговоры в течение более года, а совсем недавно, в субботу утром, вели эксклюзивные переговоры о создании европейского гиганта с активами под управлением почти на 2,8 триллиона евро. Некоторые источники заявили, что переговоры могут возобновиться позднее.
Перерыв иллюстрирует сложность проведения крупномасштабных слияний и поглощений в сфере управления активами и происходит на фоне волны консолидации, охватывающей отрасль. Недавние сделки включают приобретение BNP Paribas компании Axa Investment Managers за 5 млрд евро с целью создания европейской компании стоимостью 1,5 трлн евро. чемпион.
По словам людей, знакомых с ситуацией, ключевым камнем преткновения между Allianz и Crédit Agricole является структура любого сотрудничества. Они изо всех сил пытались договориться о том, кто будет контролировать расширенную организацию.
Amundi, созданная в 2010 году в результате слияния подразделений по управлению активами французских банков Crédit Agricole и Société Générale, превратилась в крупнейшего в Европе управляющего активами с активами в 2,2 триллиона евро и рыночной капитализацией в 13,75 миллиарда евро.
Если предположить, что оценка Allianz Global Investors составит не менее 6 млрд евро, она стоила бы примерно вдвое меньше, чем Amundi, имея при этом примерно четверть ее активов.
Однако, по словам некоторых источников, материнская страховая компания немецкой группы была готова принять только сделку, которая дала бы ей роль соруководителя.
Allianz отказалась комментировать детали, но сообщила FT, что управление активами является «стратегической неотъемлемой частью» группы, и отметила, что Allianz Global Investors «показывает хорошие результаты».
В нем подчеркнули, что «будут рассматривать только возможности неорганического роста, которые усиливают эти сильные стороны и расширяют нашу доступность управления активами».
Представитель Amundi сообщил FT в субботу днем: «Amundi не ведет переговоров с Allianz». Французская группа отказалась от дальнейших комментариев.
Crédit Agricole является крупнейшим акционером Amundi, владеющим 69 процентами акций. Управляющий активами имеет 29 процентов акций в свободном обращении. Crédit Agricole не сразу ответил на запрос о комментариях.
По словам одного человека, знакомого с позицией компании, для Allianz предварительным условием любого успешного объединения было бы «общее понимание партнерства на техническом и культурном уровне».
Другие заявили, что, хотя Амунди рассматривал потенциальную сделку как «приобретение» Allianz Global Investors, немцы хотели партнерства, которое помогло бы увеличить их доходы от управления активами.
Некоторые люди в лагере Амунди предполагали, что Crédit Agricole останется держателем контрольного пакета акций расширенной управляющей компании с долей чуть выше 50 процентов. Тогда Allianz станет вторым по величине акционером Amundi с долей около 30% и примерно 20% в свободном обращении, говорят люди, знакомые с ситуацией.
Но немцы отказались от этой структуры, поскольку они хотели более сбалансированного раскола, добавили люди.
Совсем недавно обе стороны, похоже, приблизились к соглашению. Источник, знакомый с ситуацией, сообщил, что Crédit Agricole, похоже, был готов разбавить свою долю ниже 50 процентов, чтобы позволить Allianz получить большую долю в Amundi в рамках объединения.
Внутри Allianz некоторая оппозиция объединению с Amundi отражает опасения по поводу потери как стратегической гибкости, так и контроля над бизнесом по управлению активами, в то же время позволяя французской стороне получить выгоду от синергии между двумя бизнесами.
Amundi — один из самых прибыльных игроков отрасли, и считается, что он преуспел в налаживании связей с розничными банками для распространения своих продуктов.
Инвестиционные менеджеры гонятся за масштабами, растущими рынками и новыми клиентами, поскольку прибыль снижается из-за более высоких затрат, более низких комиссий и выхода крупных американских фирм на европейский рынок.
Тем временем банки и страховщики взвешивают свои обязательства перед своими подразделениями по управлению инвестициями и оценивают преимущества удвоения ставок, заключения стратегических партнерств или выхода из бизнеса.
Ранее в этом году Amundi вела переговоры о покупке Axa Investment Managers у материнской страховой компании, но не смогла согласовать условия, по словам двух человек, знакомых с ситуацией. В августе Axa объявила о сделке на сумму 5 млрд евро по передаче бизнеса банковской группе BNP Paribas, после того как пришла к выводу, что он недостаточно масштабен.
Французская компания Natixis, контрольный пакет акций которой принадлежит Groupe BPCE, также ведет переговоры с итальянской Generali о возможном объединении, сообщила FT в прошлом месяце.
Allianz в прошлом вёл переговоры с немецкой DWS о потенциальном сотрудничестве по управлению активами, но, по словам людей, близких к DWS, они больше не ведутся.
