Канцлер Рэйчел Ривз пришла к власти в июле, пообещав сделать более сильный экономический рост задачей номер один нового лейбористского правительства. Официальные данные в пятницу подчеркнули, насколько далека она от достижения этой цели.
После роста с 2023 года объем производства снова снизился в сентябре и октябре. Цифры подтверждают, что предприятия и домохозяйства избегали расходов в преддверии бюджета, который, как предупредил премьер-министр сэр Кейр Стармер, будет болезненным.
По словам Аллана Монкса из JPMorgan, последние цифры являются «значительным разочарованием». Но каковы ключевые причины слабых экономических показателей Великобритании?
Предбюджетная тревога
Ривз и Стармер совершенно ясно дали понять, что их первый бюджет будет трудным, предупредив о необходимости исправить годовой перерасход в размере 22 миллиардов фунтов стерлингов, унаследованный от правительства Риши Сунака, и собрать средства для исправления проблем с общественными услугами.
Длительный период неопределенности перед октябрьским бюджетом подорвал доверие, поскольку предприятия и домохозяйства ждали ясности в отношении налогов и мер по расходам.
«Рост пострадал в преддверии принятия бюджета, возможно, потому, что опасения по поводу более высоких налогов заставили домохозяйства и фирмы откладывать решения о расходах», — сказал Эндрю Уишарт, экономист Capital Economics.
Плохие показатели Великобритании во второй половине года контрастировали с началом 2024 года, когда экономика восстановилась с ростом на 0,7% в первом квартале после технической рецессии в конце прошлого года.
Четвертый квартал года также может оказаться слабым, поскольку предприятия смиряются с более высоким налоговым бременем, объявленным в бюджете, добавила Яэль Селфин, главный экономист консалтинговой компании KPMG UK.
Однако некоторые экономисты преуменьшают значение аргумента о том, что октябрьское замедление было в первую очередь вызвано колебаниями перед принятием бюджета.
Крис Хэйр, экономист HSBC, сказал, что Великобритания может столкнуться с «ограничением скорости» низкого роста из-за низкой производительности. Ежегодный рост производительности труда в Великобритании за последние 15 лет составил в среднем всего 0,5 процента, отметил он. «Если проблема производительности не улучшится, экономика сможет расти очень быстро».
Банк Англии предостерегает
Банк Англии дважды снижал процентные ставки в этом году, доведя их до 4,75 процента, но бремя высоких затрат по займам продолжает сказываться на экономике.
Недавний анализ Банка Англии показал, что около половины держателей ипотечных кредитов, или 4,4 млн домохозяйств, будут вынуждены рефинансировать свои ипотечные кредиты по более высоким ставкам, как только срок их фиксированных сделок истечет в ближайшие три года.
Ожидается, что Банк Англии оставит процентные ставки без изменений на следующей неделе, прежде чем снова снизить их в новом году.
Правительство неохотно сокращало расходы более агрессивно, учитывая устойчиво высокую инфляцию в сфере услуг. Экономисты, опрошенные Reuters, ожидают, что официальные данные на следующей неделе покажут рост цен на услуги на 5,1 процента в ноябре по сравнению с 5 процентами в октябре.
Неопределенность относительно того, как будет действовать бюджетное увеличение взносов национального страхования работодателей, также препятствует принятию решений Банком Англии.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Опрос, опубликованный в пятницу Банком Англии, показал, что потребители теперь ожидают инфляции на уровне 3 процентов в предстоящем году, по сравнению с 2,7 процента, когда этот вопрос последний раз задавался в августе. Это усилит нежелание банка торопиться с дальнейшим снижением ставок.
Некоторые экономисты утверждают, что признаки ослабления рынка труда означают, что Банк Англии недостаточно агрессивен в снижении ставок.
«Сочетание сохраняющегося неприятия инфляции, а также специфической картины, связанной с данными по инфляции в сфере услуг, приводит к тому, что политика риска остается осторожной дольше, чем следовало бы», — сказал Бен Набарро, британский экономист Citigroup, в заметке на этой неделе.
Низкое доверие потребителей
Хотя инфляция снизилась после максимума, превышавшего 11 процентов в 2022 году, а реальные доходы растут уже более года, опасения по поводу стоимости жизни по-прежнему сдерживают рост.
Сбережения домохозяйств по отношению к располагаемому доходу увеличились в этом году в Великобритании и еврозоне, подчеркивая картину осторожных потребителей.
«Существует риск того, что уровень сбережений домохозяйств продолжит расти, что может стать существенным тормозом экономического роста», — сказал Хэйр из HSBC.
Объем производства в отраслях, ориентированных на потребителя, таких как бары и рестораны, в октябре все еще был на 5,3% ниже допандемического уровня, что отражает снижение расходов, поскольку финансы домохозяйств пострадали от повышения цен и стоимости заимствований.
Европейское недомогание
Плохое состояние европейской экономики в целом также сдерживает Великобританию, учитывая, что ЕС является крупнейшим экспортным рынком страны.
В третьем квартале еврозона выросла всего на 0,4% по сравнению с 0,2% в предыдущие три месяца.
Европейские экономики отстают от США, где экономика на 11,4 процента превышает уровень до пандемии, по сравнению с 3 процентами в Великобритании и 4,6 процента в еврозоне.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Риск обострения торговой напряженности в новом году, когда Дональд Трамп придет к власти в США, может стать дополнительным тормозом для европейской экономики.
«Ослабление экспортного климата на фоне растущей глобальной политической неопределенности и снижения деловой уверенности, усугубляемое воздействием недавно объявленных бюджетных мер, вызывает обеспокоенность по поводу сохранения темпов роста», — сказала Хейли Лоу, экономист Национального института экономических и социальных исследований.
Мрачные перспективы
Слабые данные по ВВП за октябрь вызывают вопросы о прогнозах роста на следующий год. В октябре Управление по бюджетной ответственности прогнозировало рост экономики на 2% в 2025 году по сравнению с 1,1% в этом году.
Сейчас аналитики пересматривают свои ожидания. Экономисты, опрошенные Consensus Economics 9 декабря, ожидали, что рост составит 0,9% в этом году и 1,25% в 2025 году. После пятничных данных Capital Economics понизила свой прогноз роста на 2025 год с 1,6% до 1,4%.
Даже если этот более мрачный прогноз подтвердится, это все равно означает, что следующий год будет несколько более сильным, чем 2024 год. Частично это связано с тем, что государственный бюджет увеличил заимствования и расходы, что должно поддержать экономическую активность.
«Перспективы экономики Великобритании в следующем году по сравнению с G7 остаются более радужными», — сказал Баррет Купелиан, главный экономист PwC UK.
