Только некоторые в лодке гребут более энергично, чем другие. Как недавно заявил в радиоинтервью управляющий Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гальо, Франция единственная, кто не провел реформ, которые многие из ее соседей («даже итальянцы!») провели после последнего кризиса. И хотя политическая воля на вершине пирамиды ЕС достаточно прочна, правительство Барнье пало именно потому, что оппозиционное большинство в парламенте, играя на своих позициях, отказалось его поддержать.
Марсель Фрацшер, глава берлинского Немецкого института экономических исследований (DIW), предупредил, что множественные кризисы сделали людей беднее, чем они были бы в противном случае, и усилили поддержку популистских партий. Это, в свою очередь, парализовало политический процесс и теперь препятствует столь необходимым реформам.
Связь между банком и государством ослабла
По мнению Витора Констансио, который занимал пост вице-президента ЕЦБ на протяжении большей части долгового кризиса еврозоны, основная разница между нынешним моментом и 2010 годом заключается в том, что банковский сектор теперь гораздо более устойчив и представляет небольшой риск для экономики и государственной казны. В крупнейших банках региона так называемый коэффициент достаточности капитала CET1 — эталон финансовой устойчивости — вырос до более чем 15 процентов с менее 13 процентов, когда ЕЦБ взял на себя функции надзорного органа в 2014 году.
Это важно, учитывая, насколько коварно работала связь между банком и суверенным государством в прошлый раз. Кризису суверенного долга предшествовал глобальный финансовый кризис, в ходе которого огромные потери банков потребовали вливания капитала и гарантий со стороны правительств, которые, в конечном итоге, не смогли их себе позволить. Затем, когда правительствам понадобились деньги, банки, на которые они традиционно полагались при покупке своих облигаций, кризис не смог обязать.
Но в то время как банковские балансы укрепились, государственные балансы ослабли из-за потерянного десятилетия роста и череды экономических потрясений. Совокупное ухудшение было относительно умеренным: валовой государственный долг вырос лишь с 83 процентов накануне кризиса суверенного долга до 88,1 процента по состоянию на середину этого года. Но за этим скрывается резкое ухудшение ситуации во Франции, где долг вырос до 110 процентов ВВП с 89 процентов в 2010 году.
Могло быть и хуже. Праэт утверждает, что, хотя государственный долг Франции явно слишком высок, страна сталкивается с политическим кризисом, а не с кризисом платежеспособности. По крайней мере, в краткосрочной перспективе «нет никаких сомнений в том, что Франция сможет профинансировать свой бюджет», сказал он.
